经济学项目投资.pptxVIP

会计学 1 经济学项目投资 2 一、现金流量的概念 现金流量是指企业在进行项目投资时从项目投资、设计、建造、完工交付使用、正式投产、直至项目报废清理为止整个期间的现金流入和现金流出的数量。 这里的“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和该项目需要投入的非货币资源（重置成本或变现价值） 现金流入量(CIt)—凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出量(COt)—凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量(NCFt) —一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 第1页/共64页 3 二、现金流量的构成内容 CF0 =初始现金流量 CF1~CFn-1=经营现金流量 CFn=终结现金流量 第2页/共64页 4 （一）初始现金流量 开始投资时发生的现金流量： 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应 第3页/共64页 5 （一）初始现金流量 垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额 年营运资本增加额＝本年流动资本需 用额 -上年流动资本 本年流动资本需用额＝该年流动资产需用额 -该年流动负债需用额 第4页/共64页 6 （二）经营现金流量 是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入及流出的数量。 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金,不包括折旧和各种摊销的成本。 若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用) ，没有无形资产等摊销成本，则经营期净现金流量可按下式计算： 每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+ 折旧 =营业利润-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 企业每年的现金流量来自两方面：每年增加的税后净利润和计提的折旧 第5页/共64页 7 （二）经营现金流量 每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-（营业收入-营业成本）×所得税税率 =营业收入-付现成本-【营业收入- （付现成本+折旧） 】× 所得税税率 =(营业收入-付现成本) ×(1-所得税税率) +折旧×所得税税率 “折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) 第6页/共64页 8 （二）经营现金流量 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。 第7页/共64页 9 （三） 终结现金流量 第8页/共64页 10 三、净现金流量的确定 也称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。 净现金流量有两个特征： 第一，无论在经营期内还是在建设期内都存在现金净流量； 第二，项目各阶段上的净现金流量表现出不同的特点，建设期内一般小于或等于0，经营期内多为正值。 净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt – COt (t=0,1,2, …) 第9页/共64页 11 三、净现金流量的确定 建设期净现金流量的简化计算： 建设期净现金流量=-原始投资额 或 NCFt = - It (t=0,1,2, …s,s≥0) It——第t年原始投资额 s——建设期 经营期净现金流量的简化计算： = + + + + 经营期某年 净现金流量 该 年 净利润 该年 折旧 该 年 摊销额 该年利 息费用 该 年 回收额 第10页/共64页 12 三、净现金流量的确定 例题1：双龙公司有一投资项目需要固定资产投资210万，开办费用20万，流动资金垫支30万。其中，固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费用于投产后的前4年摊销完毕。流动资金在经营期初垫支，在项目结束时收回。建设期为1年，建设期资本化利息10万。该项目的有效期为10年。按直线法计提固定资产折旧，期满有残值20万。该项目投产后，第1至第5年每年归还借款利息10万；投产后前4年每年产生净利润40万；其后4年每年产生净利润60万；第9年产生净利润50万；最后一