经济学第六章资本成本与资本结构.pptxVIP

会计学; 筹资的目的; 筹资方式概述; 权益性资本的筹集—股票筹资; 负债性资本的筹集—债券筹资; 负债性资本的筹集—中长期借款和租赁; 权益性资本的筹集—内部筹资;长期债券、优先股和普通股之比较分析;资本成本及其估算原理; 资本成本的基本知识Ⅰ; 资本成本的基本知识Ⅱ; 二、资本成本的计算; 普通股资本成本：股利折现模型;例：甲公司拟发行一批普通股，发行价为每股8.6元，每股发行费用0.5元，预定每股股利0.8元，求其资金成本率。;股利折现模型的运用2;股利折现模型的运用2;股利折现模型???运用3;普通股资本成本：CAPM法风险溢价法; 优先股资本成本; 债券资本成本; 例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期，期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为：;2、债券的资金成本;例：天方公司溢价发行100万元债券，发行价格为110万元。票面利率12%，筹集费用率为3%，公司所得税率为33%，债券期限5年，每年付息一次到期还本。求该债券的资金成本率。如果该债券以98万元折价发行，其他条件不变，则债券的资本成本又为多少？ 可见，债券的成本与发行价成反相关关系，与筹资费用、票面利率成正相关关系。;上述债券资金成本的计算方法，简便易算，容易理解。但它忽视了货币的时间价值及没有充分考虑折价金额与溢价金额对成本的影响。 例：甲以85元发行面值100的债券1000份，票面利率8％，发行费用率1％，有效期一年，所得税率33％，求其资金成本。; 加权平均的资本成本（WACC）;某公司需筹措100万元资金,40%发行债券,10%发行优先股,其余为普通股。已知债券为面值发行,无发行成本,票息利率为8%,债券面值为1000元,期限为10年。优先股发行价格为12元/股，股息为1.2元/股。又知该公司的?值为1．5，市场平均风险溢价为6％，所的税税率为33％，无风险报酬为8％。求该公司筹措这一笔资金的加权平均的资本成本为多少？; 边际资金成本;第一步：调查确定个别资金的边际资金成本及企业最优资本结构； 第二步：计算各筹资突破点；筹资突破点是指在既定的资本结构下，保持各资本成本不变的情况下，可以筹集到的资本总限度。在筹资总额突破点范围内筹资，原来的资金成本率不会改变，一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资金成本率也会上升。 第三步：确定新增资金的可能范围； 第四步：确定各可能筹资范围内的综合资金成本 第五步：计算边际资金成本。;[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下 投资额 收益率 甲 50 000 14.5% 乙 70 000 15.5％ 丙 12 0000 15％ 另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况如下：;例 题 解 析;当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％（从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％增长为15.5％）。 当项目的筹资额超过100000元时，资本成本上升0.7％（从13.8％增长到14.5％）；收益率增长-0.5％（从15.5％变化为15％） 另一方面，各种投资规模下扣除资本成本的净收益率为： 50000元项目：14.5％-12.7％＝1.8％；收益额900元 70000元项目：15.5％-13.8％＝1.7％；收益1260元 120000元项目：15％-14.5％＝0.5％；收益6000元;三、杠●杆● 原●理;（一）经营风险与经营杠杆;2、成本的分类 1）成本依习性分类 固定成本； 变动成本；混合成本 总成本＝变动成本总额＋固定成本总额 EBIT＝营业收入－（变动成本＋固定成本） ＝业务量×单价－业务量×单位变动成本－固定成本;（一）经营风险与经营杠杆;（一）经营风险与经营杠杆;（一）经营风险与经营杠杆;（一）经营风险与经营杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（