可转债2022年下半年投资策略分析报告：徐而图之.pdfVIP

2022 年6 月8 日 总量研究 徐而图之，谋定后动 ——可转债2022 年下半年投资策略 要点 1、转债市场2022 年以来运行情况回顾 市场全面下跌，转债跌幅相对较小。2022 年年初至5 月 13 日，A 股市场全面 下跌，在市场大跌的情况下，中证转债指数受益于转债市场有债底保护的特 性，跌幅为8.75%。中证转债指数在跌幅较小的情况下，波动率也明显较低。 转债市场估值较高。2022 年年初，转股溢价率在高位震荡，因正股不断下跌， 而转债价格在跌至低位后企稳，转股溢价率被动抬升。4 月以来在 A 股持续下 跌的情形下，转股溢价率持续上涨。2022 年4 月28 日，转股溢价率突破50% 至51.08% ，创2018 年以来新高。随后，转股溢价率稍有回落，但仍处于较高 水平。 2、转债市场需要关注的三个问题 第一，转债溢价率过高透支收益空间。高估值降低了转债的性价比，过高的溢 价率是不可持续的。短期内转股溢价率或将继续高位震荡，长期视角下转股溢 价率将下行至合理区间。第二，转债市场具有低波动、低弹性的特征。转债个 券回撤的空间相差不大，上涨的空间亦相差不大，赛道股对应的转债受到压 制，偏价值和周期的正股对应的转债表现相对较好。第三，赎回和下修的转债 可能增多。投资者可重点关注一些平价