中材科技-市场前景及投资研究报告：新材平台，乘风而上.pdfVIP

[Table_Title] 中材科技 （002080.SZ ）深度报告 新材平台，乘风而上 2022 年 06 月 08 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 推荐 维持评级  中材科技：做强叶片、做优玻纤、做大锂膜 中材科技 ，2001 年成立，2006 年于深交所上市 ，实控人为中国建材集团。公司聚焦新 当前价格： 23.1 元 能源、新材料、节能减排等战略性新兴产业方向 ，主营风电叶片、玻璃纤维及制品、锂 电池隔膜三大主导产业 ，同时深耕高压复合气瓶、重点培育氢能储运战略产业。 [Table_Author]  玻纤行业供需紧平衡，公司产品结构升级 需求端，我们预计 2022 年国内玻纤表观消费量为 660 万吨，同比+6% ，增量主要来自 出口、风电、新能源汽车领域。供给端 ，严格假设条件下，新增趋缓，产能投放多在 2022H2。近期行业边际变化：1 ）关税、汇率均有改善迹象，2021 年公司出口收入占 比达22.46% ，我们预计2022 年公司出口收入占比将持续提升 ；2 ）2022 年 5 月以来粗 纱价格小幅回落 200-300 元/吨。预计与 5 月上旬金牛投产（3 月底点火）有关，节奏符 合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。5 月底巨石成都智能池窑 3 线 15 万吨点火。 截至 2021 年末，我们统计公司泰玻新区+邹城合计设计产能约 110 万吨 ，其中新区 F09 产线和邹城 6 线分别于 2021 年 9 月和 12 月投产。结构迭代升级，高端化占比提升，公 司粗纱占比下降，制品占比提升 ，高端应用领域“三驾马车”交通运输、电子电器及风 电占比稳步提升。吨收入高于同行 ，2016-2020 年公司吨成本稳步下降。 [Table_docReport] 相关研究  风电叶片龙头，盈利静待拐点 1.中材科技（002080.SZ ）2022 年一季报点 双碳”政策下风电持续高景气，叶片大型化趋势明显。公司风电叶片产能并列国内首 评：玻纤高景气贡献主要利润，继续关注新材 位，GWEC 数据显示，2020 年公司叶片产能达 10000MW/年，与时代新材并列国内第 料增长极 一 ；玻纤占风电叶片材料成本 28% ，中材叶片生产的风电叶片所用玻纤主要来自于泰 玻，玻纤价格、供应链稳定性保障性强。合作客户优质，前五大客户销售占比高 ；把握 2.中材科技（002080 ）年报点评：玻纤量价齐 叶片大型化趋势 ，我们测算，2021 年公司单套风电叶片平均装机量为 3.39MW ，同比 升，重视新材料增长极 +34.8% ，大功率叶片产品迭代明显。22Q1 公司风电叶片出货量约 2GW ，同比+10% 3. 【民生建材】中材科技点评：优化产品结构， 左右，利润端基本盈亏平衡。 材料外延升级  锂膜需求持续高增，公司具备降本潜力 锂电池需求主要来源于动力电池、储能电池以及 3C 消费电池 3 大领域。新能源汽车浪潮 开启，动力电池持续高增，消费电池增长或趋缓，储能电池成新兴市场。我们