第五章资本成本.pptx

会计学;;（二）资金成本的作用;（三）影响资本成本高低的因素 1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。 2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率. 3．企业内部经营风险和筹资风险 . 4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。 ;二、 资本成本的确定;1.长期借款成本;如果考虑货币的时间价值，则计算公式为：;[例5-1]设A公司向银行借了一笔100万元的长期借款，年利率为10%，期限为3年，每年付息一次，到期一次还本。假定A公司筹资费用率为2%，所得税率为30%，问A公司这笔长期借款的成本是多少？ ;如果考虑货币时间价值; ;若考虑货币时间价值，债券资本成本计算如下：;【例5-2】某企业发行面值1 000元的债券10 000张, 发行价为每张1 050元, 期限10年, 票面利率5％, 每年付息一次, 发行费率为3％, 所得税率为40％, 计算该债券的资金成本。; ;1.优先股成本;[例5－3]某企业发行200万优先股，每股发行价格是2元，筹资费率为4%，年支付10%的股息，则优先股的成本为：; ;;[例5－4] 某公司的普通股预计1年后的股利为0.26元/股，预计公司的现金股利能以每年15.48%的增长率持续增长。如果该公司普通股当前的市价为50元/股，发行费用率为2%。则所发的普通股的资本成本为：;（2）普通股成本（资本资产定价模型方法）; [例5－5] 设C股票的系数等于0.4，D股票的系数等于2，如果无风险收益率为9%，市场期望的收益率为13%，那么C股票和D股票的资本成本为多少？;（3）普通股的成本（风险溢价法）; ;某公司普通股发行价为每股20元, 第一年预期股利1.5元, 发行费率为5％, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。;第三节：资本成本;加权平均资金成本举例;答案：;课堂练习;1.例：某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？;2.某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率12%，筹资费率3%；发行普通股1000万元，每股10元，筹资费率4%，第一年预期???股股利为1元，以后每年增长4%。 要求计算：（1）债券资本成本；（2）优先股资本成本；（3）普通股资本成本；（4）各种筹资方式筹资额占总资本的比重；（5）该筹资方案的综合资本成本。;3.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款利率为7%，手续费为2% （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3% （3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4% （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率6%，预计第一年每股股利1.2元，以后按8%递增 （5）其余所需资金通过留存收益取得 要求：计算上述各种筹资方式的资金成本。;4、某公司在初创时需要资本总额3000万元，有甲乙两种筹资组合方案可供选择，有关资料如右表： 　　要求计算甲乙两个方案的综合资本成本率，并根据综合资本成本率分析公司应该采取哪个筹资方式。;四、边际资本成本;计算过程;【例5-7】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模，拟筹措新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15％，长期债券占25％,普通股占60％，并测算出了随筹资的增加各资本成本的变化。见表所示。;1.计算筹资突破点 在花费3％资本成本时，取得长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点为：45000÷15％＝300000（元） 在花费5％资本成本时，取得长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点为：90000÷15％＝600000（元） 按次方法，资料中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表 ;资金种类;2.计算边际资本成本;;第二节　　杠杆作用;4.某公司业务人员的固定工资为800元，在此基础上，业务人员还可以按业务收入2％提成，则业务人员的工资属于（　　） A.半固定成本　B.半变动成本　C.酌量性固定成本　D.约束性固定成本 5.（多选）下列选项中不属于半固定成本的是（　　） A.直接材料　B.直接人工　C.化验员工资D.质检员工资;2.边际贡献（M） ;　 3.息税前利润（EBIT） ;[例5－8] 某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为Y=20 000+1.5X。假定该企业2006年甲产品的销售量为10 000件，每件售价为5元。计算2