FAAMG二季报，业绩增速高点已过，高估值仍有支撑.docxVIP

I Q2业绩：预计为阶段性高点，Q3将自然回落 美股科技板块：预计二季度为业绩增速高点，下半年将自然回落。从现有已完成披露 的美股科技公司的季报来看，标普500以及标普信息技术指数的EPS增速均创下2018年 以来的新高。展望下半年，由于经济复苏的不确定性以及2020年下半年基数的提升，我 们判断Q3开始美股科技公司的业绩增速将自然回落，考虑到2021年上半年过高的基数， 我们认为此轮业绩的回落将延续至2022年上半年，而市场亦对此有所预期。根据彭博一 致预期，2021Q2-2022Q2,标普500指数EPS增速将从49%回落至7%,标普信息技术 指数EPS增速将从49%回落至17%, 2019-2021. 2020-2022财年的EPS复合增速分别 为21%、28%,显著低于二季度增速。显示出2021年由基数效应带来的阶段性高点，但 亦显示出美股科技板块基本面的持续强劲。 图1：标普500指数EPS及增速（美元）098765 43210 098765 43210 098765 43210「60%-50% 098765 43210 -40%一 30% %% % %oo o p 12 3 c - - -一 20% %% % %oo o p 12 3 c - - - 图2：标普500信息技术指数EPS及增速（美元）盈利YoY 35302520151050milI? 35 30 25 2