20220328-银河期货-四季度暨全年国际收支（BOP）分析：基础性国际收支依旧稳定向好，但必须关注边际变化.pdfVIP

大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2022 年3 月28 日星期一 基础性国际收支依旧稳定向好，但必须关注边际变化 ——四季度暨全年国际收支 （BOP）分析 研究员：沈忱 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 : 021 : shenchen_qh@ 内容提要：。四季度的我国国际收支继续呈现经常项目顺差、非储备性质金融账户顺差的双顺差特征， 国际储备资产持续增加。基础国际收支稳定而且向好，即显示人民币有稳定基础。错误遗漏项占比回落， 显示统计质量业有改进。报表也显示，在国内经济下行的情况下，对外经贸和金融对减缓经济下行压力 的作用提升。 同时，也要看到人民币汇率在高位区出现的运行条件变化的运行特征，尽管难以下结论人民币汇率 1 / 20 大宗商品研究所 宏观研发报告 就此短期到顶，但可能先前的凌厉涨势可能基本结束了。当然，央行近年来一再告诫我们不要去赌汇率 运行的方向，做到汇率中性，这才是最重要的。我们在年度汇率分析报告 《均衡有基础，双向波动更 显著》中已经分析各种影响人民币汇率走强的不利因素，但同时指出，人民币汇率面临的压力基本可控。 人民币汇率还是有望继续在合理和均衡的水平上保持相对稳定 正文 今天晚些时候，外汇管理局公布了我国四季度暨2021 年国际收支的正式数据。 数据显示，四季度，我国国际收支中，经常项目继续巨额顺差，顺差1183.67 亿美 元，大大高于前值 735.91 亿美元的顺差额；非储备性质金融账户顺差 101.39 亿 美元，低于前值的128.95 亿元，但连续3 个季度顺差难能可贵。国际储备资产增 加明显，增加了421.93 亿美元，虽然低于前值的613.7 亿元，但是三季度有从IMF 2 / 20 大宗商品研究所 宏观研发报告 得到的新配419 亿美元SDR 的因素，扣除这一部分，储备资产的增幅明显高于前 值。 图1：季度我国国际收支情况 季度我国国际收支情况 亿亿美美元元 亿亿美美元元 1200