机会依旧在成长赛道.pdfVIP

定期策略月报 策略矩阵： 规模/类别 绝对收益 相对收益 1、新能源及相关半导体 1、新能源及相关半导体 大规模 2、军工 2、食品饮料 3、食品饮料 3、传统行业央企龙头 1、新能源及相关半导体 1、新能源及相关半导体 中小规模 2、军工 2、食品饮料 3、食品饮料 资料来源：上海证券研究所 （注：行业排名区分先后，大小规模主要考虑交易 周期差异，绝对和相对收益分别考量赔率和弹性） 市场复盘：5 月A 股市场整体反弹，科创50 领涨。主要指数估值有不 同程度上升，中证 500 估值涨幅居前。一级行业多数收涨，其中汽车 行业领涨，涨幅15.77%；房地产行业领跌，跌幅4.54%。 风格表现：5 月大中小盘股整体回升，小盘股领涨；各估值板块同样 有所回暖，高估值领涨，高中低估值板块 5 月分别上升 10.72% 、 6.43%、0.59%。5 月周期、成长风格走强，金融风格小幅调整。 短期市场情绪：5 月北上资金净流入由正转负，净流出40.47 亿元。从 行业持股数量变化来看，石油石化、银行、公用事业行业持股数量增 加较多，钢铁、有色金属、房地产行业持股数量下降相对较大。北上 资金主要流入行业为：银行、公用事业、交通运输；主要流出行业 为：房地产、医药生物、有色金属。两融交易金额有所下降，融资市 场转为净流入。 长期市场情绪：风险偏好低温状态略有改善，情绪中长期将逐渐回 暖。沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.37%，环比上行0.18 个 百分点，位于均值以上，处历史 90%分位；A 股隐含股权风险溢价 （ERP ）当前值3.30%，环比下行0.07 个百分点，位于均值以上，处 历史73%分位，较上月有所下行。 ◼ 风险提示 宏观经济下行风险；海外流动性收紧超预期；疫情反弹超预期；地缘 冲突加剧风险等。 定期策略月报 目 录 1、 股票篇5 1.1 市场回顾5 1.2 板块表现6 1.3 市场情绪8 1.3.1 短期市场情绪8 1.3.2 资金面9 1.3.3 中美恐慌情绪指标10 1.3.4 长期市场情绪 11 2、 宏观篇13 2.1 国内宏观数据跟踪13 2.2 海外宏观数据跟踪14 3、 风险提示18 图 图 1 5 月指数整体回升5