惠誉博华2021年报及2022年一季报点评-房地产开发.pdfVIP

工商企业 年报点评 房地产开发 惠誉博华2021 年报及2022 年一季报点评： 房地产开发 2022 年以来，在 “房住不炒”主基调下，地产政策暖风 “房住不炒”主基调下，地产政策暖风频吹， 频吹，但受累于疫情的频频扰动，行业销售和投资并未 有望提振市场信心 遏制住下滑趋势，跌幅进一步扩大；行业开发投资到位 鉴于越来越多地产企业相继出现流动性困境，2021 年 9 月，监管 资金尚未好转，投资下行压力加大。财务表现方面， 层开始释放地产维稳信号。2022 年年初以来，中央层面和地方政 2021 年行业延续了增收不增利的局面，利润跌幅进一步 府频繁出台更为积极的松绑政策，以支持房地产行业销售和合理 扩大，盈利指标持续下滑，行业利润进一步向头部企业 融资需求，政策工具包括但不限于放松“四限”、下调首付比例、 集中；房企融资仍处困境，行业杠杆被动压降；受销售 调整公积金贷款政策、支持房企发债融资等，然而，市场信心修 下行和融资困境拖累，行业长期偿债能力有所下降，但 短期偿债指标优化。 复进程难以立竿见影，政策成效欠佳。 惠誉博华认为，为提振市场信心，监管层将出台更为广 2022 年 1-4 月，以住房贷款为核心要素的住户部门中长期贷款同 泛与实质的调控举措，若下半年疫情缓和，房地产行业 比分别少增2,024 亿元、4,572 亿元、2,504 亿元和5,232 亿元， 销售有望在三季度筑底企稳，而投资修复进程将慢于销 增幅连续跌入负值区间。4 月单月，受疫情拖累，住户中长期贷款 售。在行业下行压力下，预计 2022 年，房地产行业收 新增金额跌幅进一步扩大。新增住户中长期贷款规模的持续下滑 入规模将首次出现负增长，盈利指标将持续下滑至合理 显示了购房者的信心仍然不足，市场情绪修复仍待时日。 区间，财务杠杆水平持续压降。 惠誉博华 相关研究 疫情超预期扩散对经济增长形成掣肘(2022.04) 房企流动性乍暖还寒 土拍遇冷致地方偿债能力再分化(2022.03) 房地产行业销售前景不容乐观，再融资与流动性攸关房企生死 (2021.09) 2022 年 4 月 29 日，中央政治局会议提出“要坚持房子是用来住 的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政 策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促 进房地产市场平稳健康发展”。5 月 15 日，中国人民银行、银保 监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，提 出首套普通住宅商业贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市 分析师 场报价利率 （LPR）减 20BP，二套普通住宅商业贷款利率