行业动量、景气度与新闻情绪.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、引言4 \o Current Document 二、行业轮动策略梳理 5 \o Current Document 行业动量策略5 \o Current Document 低频行业景气度策略——基于财务数据9 \o Current Document 三、基于新闻数据的行业情绪轮动策略 12 \o Current Document 由行业相关新闻构建行业新闻情绪指标 12 \o Current Document 由个股新闻情绪汇总构建行业情绪指标 14 \o Current Document 四、多维度行业轮动策略的构建 16 \o Current Document 复合因子法16 \o Current Document 负面剔除法概述 17 \o Current Document 负面剔除法景气度+动量 18 \o Current Document 负面剔除法——景气度+新闻情绪 22 \o Current Document 五、结语25 图表目录图1： 2005-2020年行业每年涨幅前三和后三名的平均收益之差 4 图2： 1个自然月动量策略组合净值表现6 \o Current Document 图3： 1个自然月动量策略各组合年化超额收益率6 \o Current Document 图4： 1个自然月动量策略多空净值表现7 \o Current Document 图5： 12个月动量策略组合净值表现 8 图6： 12个月动量策略各组合年化超额收益率8 \o Current Document 图7： 12个月动量策略多空净值表现 8 \o Current Document 图8：行业景气度策略组合净值表现11图9：行业景气度策略各组合年化超额收益率11 图10：行业景气度策略多空净值表现 11 \o Current Document 图11：行业新闻情绪策略组合净值表现15 图12：行业新闻情绪策略各组合年化超额收益率15图13：行业新闻情绪策略多空净值表现15 图14：单因子和等权因子多头组合净值表现17图15：单因子和等权因子多空组合净值表现17 图18：剔除法例如18 \o Current Document 图17：基于景气度和动量的宽松剔除策略分组净值表现19 \o Current Document 图18：基于景气度和动量的宽松剔除策略多空净值表现19 \o Current Document 图19：行业景气度与行业动量的相关性分析20 \o Current Document 图20：基于景气度和动量的严格剔除策略分组净值表现21 \o Current Document 图21：基于景气度和动量的严格剔除策略多空净值表现22 \o Current Document 图22：基于景气度和新闻情绪的复合策略分组分组净值表现23 将回测区间设定为2010年1月1日至2020年12月31日，并分五分组，按照月频调 仓。首先进行IC测试，如表9所示，景气度指标RankIC均值为7.44%, ICIR为0.38。 表9 :景气度IC测试资料来源：Wind,招商证券，测试区2020券31 RankIC均值 ICIR RankIC胜率 T-value P-value 7.44% 0.38 67.94% 4.31 0.0000 图8-图10展示了行业景气度策略的整体表现，我们可以看到，基于行业景气度的 轮动策略超额收益较为显著。其中，多头组合的年化收益率为13.92% （同期空头组合 年化收益率为2.18%,基准组合为6.64%）,年化波动率为26.91%, Sharpe比率为 0.52o多空组合的年化收益率为11.24%,年化波动率为8.88%, Sharpe比率为1.27。 并且，行业景气度策略在近几年的表现尤为出色，这也与近年来主动投资者所普遍采取 的景气度投资理念大行其道有很大关系。 图8 :行业景气度策略组合净值表现图9 :行业景气度策略各组合年化超额收益率-20% -20% -20%-0.25%1.04%-3.90%0009。。、。、 8eeooaoCM ooooe 8e9060e 806L Lcoosoe 6C9O8O。 8ee088e Leoooe O69OZOZ 8 售 zoe Lcoosoe 0CO9090Z 6eeo9oe ocoOLlnoezeCMogoe LcooaoCM 0CO90 寸 -20% -0.25% 1.04% -3.90% 0009。。、。、 8eeooaoCM ooooe 8e9060e 80