第5章筹资管理.pptVIP

经营风险与经营杠杆 经营风险：企业因经营上的原因导致的EBIT的波动性。 经营风险影响因素：产品需求、生产成本的变动性、调整价格的能力、固定成本的比重。 经营杠杆（DOL）：由于固定经营成本的存在，使得销售量的提高引起EBIT的更大幅度的提高。 例题\杠杆原理.doc 第二十页，共四十三页。 财务风险与财务杠杆P133~135 财务风险，亦称筹资风险，指由于负债筹资所引起的到期无法还本付息的可能性以及由此导致的EPS的波动。 分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。 财务杠杆（DFL）：指负债对权益资本的比重。 1、在现有资本结构不变的前提下，由于EBIT的变动对EPS的影响。 2、在EBIT不变的前提下，由于负债比率的变动对净收益的影响。 例题\杠杆原理.doc 第二十一页，共四十三页。 总风险与总杠杆 总风险：销售额波动对EPS的影响。 总杠杆（DTL）： DTL＝DOL×DFL 例题\杠杆原理.doc 第二十二页，共四十三页。 资本结构 广义与狭义的资本结构 1、产权比率；2、长期债务与所有者权益比率；3、债务期限结构。 最佳资本结构的判断标准： 1、企业价值最大化 2、加权平均资本成本最低 3、保持良好的资本结构弹性 4、股权融资的代理成本与债权融资的代理成本之和最小化（投资过度资产替代、投资不足） 第二十三页，共四十三页。 资本结构决策的方法 比较资本成本法P138 无差异