文化纸历史周期复盘及走势展望.docxVIP

2020年至今，文化纸两次周期见顶、价格快速下行至历史低点，其触发主因均来自于进口增加、 出口下降带来的供给端冲击。回顾2020年年初至今，文化纸分别于2020年、2021年二季度经历 过两次周期见顶、价格快速下行至历史低点的过程，其原因一方面与国内需求相关——2020年4 月疫情后复工复学逐步推进、内需仍较为疲弱，而2021年4月正值旺季转淡的过渡时期，需求增 长边际放缓 更重要的触发主因那么均源于供给端的变化——文化纸进口量快速攀升、出口亦有下降, 贸易逆差扩大使得国内市场新增供给约10-15% ,供需恶化造成文化纸价格断崖式下跌。本篇报告 中，我们将重点回答市场关心的三个问题：（1 ）文化纸进口量为何快速增加？进出口因素为何以 往不曾被囊括于国内供需框架中，是否从根本上改变了国内纸价的定价模式？（2）最近一轮文化 纸周期自2020年底启动、2021年二季度见顶回落，仅历时不到半年，本轮周期为何如此之快？ （3 ）当前文化纸价格盘踞于历史低位水平，未来有无上涨可能？幅度如何？ 双胶纸铜版纸图1 : 2020年初至今，文化纸共经历过两次价格快速下行至历史低点的过程 双胶纸 铜版纸 国内均价 （元/吨） 8,500 14,500 4,500 4,5008,0007,5007,0006,5006000■Lr)0—R0N ?5—Roe , 60—0CXJ0Q ? C