多因子选股系列研究之四：个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建-20220611-方正证券-26页.docxVIP

个股动量效应的识别及“球队硬币”因子 构建——多因子选股系列研究之四 方正证券研究所证券研究报告 金融工程研究 2022.06.11 相关研究 《成交量激增时刻蕴含的 alpha 信息— — 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 一 》2022.04.12 《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》2022.05.08 《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》2022.05.30 曹春晓 S1220522030005 分析师： 登记编号： 在股票市场中，动量效应和反转效应是一对普遍存在的现象， 大量学术文献对主要国家和地区的股票市场实证研究中均证实了其有效性。在 A 股市场中，总体上反转效应更为明显。然而遗憾的是，传统反转因子的表现却差强人意，甚至一度失效。从个股角度来看，由于部分股票在月度频率上呈现的是动量效应，正是这些动量效应的存在，削弱了传统反转因子的效果。因此，如何有效识别个股的动量效应，并将其因子值加以翻转， 使其成为名副其实的反转因子，是改进传统反转因子表现的重要途径之一。 Moskowitz（2021）论述了当人们抛一枚硬币时，如果上次抛出了正面，人们倾向于猜测下次会是反面，这是因为人们对抛硬币这件活动本身比较了解，因此会以“反转”的眼光来看待“抛硬币”；而当一个新赛季开始时，如果猜测哪只球队会夺冠