人民币汇率变更与民航业发展.docxVIP

第 PAGE 1 第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 1 页 人民币汇率变更与民航业发展 安信证券研究中心作出了测算，人民币升值1％南航、国航、东航、**20**年净利润分别增加约4.2、4.9、2.9、0.9亿元，EPS约增加0.042、0.041、0.026、0.023元。若人民币全年升值5％将奉献南航、国航、东航、**20**年EPS约0.21、0.205、0.31、0.115元。然而，人民币升值带来的汇兑损失也同样存在。在国际航线业务中，一部分收入以外币计值，人民币升值将造成其收入下降。影响收入的原因主要有以下几个方面：航空公司国际业务收入占比，国际航线在境外销售比例以及境外销售收入区域分布。但这部分的影响较小，据安信证券测算，影响最大的国航也仅约为人民币升值1％影响年收入约0.3亿元。从人民币升值的持续性影响而言，航空公司的采购成本有所下降。我们以国航为例，其20**年运营成本机构如下：燃油（33.7％），起降费（10.5％），折旧费（12.0％），维修成本（3.4％），人工成本（13.8％），租赁费（4.9％），其他航班经营费（11.5％），餐食（2.9％），其他（7.0％）。航空公司的运营成本直接或间承受人民币升值的影响。飞机是航空公司运营必须购置的，由于我国民航业的特殊性，国内航空公司所拥有的飞机中90％以上都采用经营租赁和融资租