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第 PAGE 1 第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 1 页 人民币跨境流通的影响分析 当人民币净流入形成对外汇收入替代的情况下，外汇支出不变，外汇收入减少a单位量，使国际收支曲线斜率变大，形成新的国际收支曲线B2，外汇收支出现逆差，形成对外汇占款形式投放的根底货币的收缩。人民币跨境流通改变的是货币供给渠道和机理，不会因交易币种的改变影响货币供应，影响货币供应的根本性因素依然是国际收支状况［1］。但由于存在“迂回交易”可能，以及人民币跨境流通渠道的拓展，其本身会创造新的投资和交易需求，这部分超出基准水平的货币需求形成对国内货币供给量的额外影响。此外，随着人民币离岸市场建设，对于将货币供给量作为政策中介目标的央行而言，离岸中心的货币信用派生会削弱其对货币总量的控制。  一、人民币跨境流通对利率的影响  人民币跨境流通主要是通过国内外货币市场的人民币价格差异来实现，并通过影响货币供需构造产生双向的利率影响。这一影响的存在是基于人民币国外市场规模及完善程度，对国内利率政策调控带来压力，从而影响利率政策工具的有效性。离岸金融市场不受交易货币发行国金融当局的管辖，开办离岸金融市场业务的银行由于不受政策约束，从而形成无约束的信贷资金跨境流动，造成央行信贷政策执行和管理上的困难。此外，内地的利率尚未市场化，国内外市场的价格差异将导致套利动机，出