电气设备行业新基建系列报告之二：充电桩风起时.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 充电桩：新基建重要一环 4 \o Current Document 国内充电桩建设较为滞后6 \o Current Document 公共充电桩建设较为滞后6 \o Current Document 充电桩运营，呈现寡头格局，迈过盈亏平衡点8 \o Current Document 重点公司10 \o Current Document 特锐德（300001 ）:当之无愧的充电运营龙头 10 \o Current Document 国电南瑞（600406 ）:国网系企业，受益新基建11 \o Current Document 风险提示12 公司龙头地位显著，充电业务进入盈利阶段，伴随新能源车保有量不断提升，公司规模 效应凸显，充电桩使用率有望提升，带动盈利能力提升。 国电南瑞（600406 ）:国网系企业，受益新基建 国电南瑞实际控制人是国务院国资委，公司主营业务包括电网自动化（2018年占比 59% ）、继电保护及柔性输电（2018年占比19% \电力自动化信息通信（2018年营 收占比13%）,公司在电力电网领域地位雄厚。2019年前三季度公司实现营收172亿 元，同比基本持平；实现归母净利润（扣非）约20亿元，同比+4%。公司近年来保持 良好的盈利水平2019年前三季度毛利率约29%净利率约13.3%，资产负债率为44% , 2018年ROE为15% ,相关财务指标健康。 图表24 :国电南瑞业绩表现■营收（亿元）■归母净利润（亿元）2019年前三季度资料来源： 图表24 :国电南瑞业绩表现 ■营收（亿元）■归母净利润（亿元） 2019年前三季度 资料来源：Wind ,东莞证券研究所 30.00%* t25.00% 20.00%15.00%?T —7 10.00%5.00% 0.00%2017年2018年2019年前三季度 T-春IJ率T-净利率资料来源：wind ,东莞证券研究所 特高压建设提速，公司有望受益。国家电网先后发布《2020年重点工作任务》和《2020 年特高压及重点电网工程前期工作计划》，二者均明确重点推进特高压相关工程工程核 准和建设，后者增补了三个特高压直流工程和多项配套重点工程，特高压投资额增加近 千亿元。公司是特高压直流换流阀和控制保护系统龙头企业，将受益于特高压建设的加 速推进。 电力物联网建设重要企业，信通业务增长潜力大。2020年国网公司重点工作任务中提 及电力物联网重点技术研究，电力物联网的建设和此前的泛在电力物联网建设目标具有 一致性。电力物联网的建设有利于 促进新能源消纳，加快实现能源转型目标，提高电 网平安经济运行。国家电网的信息化招标内容包括信息化硬件、信息化软件、调度类硬 件和调度类软件，公司业务均有涉及，其中调度类硬件市占率最高，约为50%。长期来 看，电力物联网开展趋势不改，公司相关业务增长潜力大。因此，我们认为国电南瑞有 望受益特高压、充电桩等新基建建设。 风险提示(1)充电桩建设不及预期。 (2 )充电桩使用率不及预期。 (3 )新能源车平安事故等。 插图目录 TOC \o 1-5 \h \z 图表1 :全球新冠确诊人数不断上升 4 图表2 :年初至今全球主要股市表现 4 图表3 :新能源车充电桩是新基建重要一环 4 图表4 ：全球二氧化碳排放历史及目标 5 图表5 :欧洲车企在排放压力下电动车占比预测 5 图表6：中国公共充电桩保有量（台） 6 图表7：中国电动车车桩比情况6 图表8 ：中国公共充电桩增量情况（台）6 图表9 :中国公共充电站保有量（座）6 图表10：中国公共充电桩交直流占比（保有量）7 图表11:中国公共充电桩交直流占比（新增）7 图表12:新增公共交流充电桩平均功率（kw） 7 图表13:新增公共直流充电桩平均功率（kw） 7 图表14:2019年各月随车配建私人桩情况（台）8 图表15:2019年各月私人桩增量（台）8 图表16:直流充电桩模块价格走势（元/w ）8 图表17:国内充电桩运营竞争格局9 图表18：国内充电桩运营商市场份额9 图表19:2019年各月公共充电桩充电量9 图表20:2019年各地区充电量分布9 图表21:特锐德充电板块营收及增速10 图表22:特锐德充电板块毛利率提升10 图表23:特来电累计充电量及注册用户数量10 图表24:国电南瑞业绩表现11 图表25:国电南瑞毛利率及净利率情况11 充电桩：新基建重要一环受全球疫情影响，全球经济承压，基建加码对冲。伴随疫情快速扩散，全球主要经济活 动受到影响，经济承压。国内疫情得到很好的控制，但是海外疫情仍未见拐点。由于对 经济的担忧，全球主要指数近期大跌。 图表2 :年初