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(本科）第8章 杠杆分析与资本结构教学ppt课件;第8章 杠杆分析与资本结构;Company Logo;Company Logo;第一节 杠杆分析;一、经营风险与财务风险;（二）财务风险 是指企业采用负债融资后而给普通股股东带来的附加风险和不确定的额外收益。;反映了销售量与息税前利润之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响程度。 两者的关系可用下式表示;是揭示经营杠杆程度的指标，指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。 ; 【 例8- 1】如果ABC公司生产甲产品，单位售价为50元，单位变动??本为25元，固定成本总额为100 000元，现行销售量为8 000件，息税前利润为50 000元，那么在现行销量水平上的经营杠杆系数为多少？;（二） 利用经营杠杆系数衡量经营风险;主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。 两者的关系可用下式表示;是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。; 【 例8- 3】AAA公司的资本来源为：债券100 000元，年利率10%；优先股5 000股，每股面值100元，按照优先股面值计算的年股利率6%；该公司的普通股为100 000股，每股收益0.35元，所得税税率25%。当息税前利润为100 000元时，公司的财务杠杆系数为多少？ ;（二） 利用财务杠杆系数衡量财务风险;用于衡量销售量变动对普通股每股收益变动的影响程度两者的关系，直接反映销售量与每股收益之间的关系。 两者的关系可用下式表示;总杠杆效应;企业对经营杠杆和财务杠杆的综合利用程度通常用总杠杆系数来衡量。总杠杆系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。;（二） 利用总杠杆系数衡量综合风险;第二节 资本结构决策;资本结构是指企业长期资本（长期负债、优先股、普通股）的构成及其比例关系。由此可见，财务结构是企业资产负债表右边的所有内容的组合结构，而资本结构则是企业长期资本组合结构，二者的关系可表示为： 财务结构-流动负债＝资本结构 ;二、最优资本结构理论;每股收益无差别点是指每股收益不受资本结构影响的息税前利润。即在此点上，不同资本结构的每股收益都相等。 每股收益无差别点的确定; 【 例8- 5】ABC公司现有资产总值1亿元，全部来自普通股资本，公司所得税税率为25%，当前股票市价为每股100元，公开发行的普通股股数为100万股。为发挥财务杠杆作用，公司正在考虑以10%的利率借款5 000万元，并用这笔资本回购公司一半的普通股，公司希望了解资本结构变化对每股收益的影响，以决策是否改变其资本结构。 ;;下面用图8-1表示不同资本结构下的每股收益。 ;最优资本结构的确定 ;总结与结论;总结与结论;