建筑装饰行业：稳增长有望继续加码，绿建规划加速建筑光伏、装配式建造装修推广.docx

请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·行业研究·建筑装饰 建筑装饰行业 稳增长有望继续加码，绿建规划加速建筑光伏、装配式建造装修推广 增持（维持） 投资要点 本周（2022.3.7–2022.3.11，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -2.74%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-1.06%、-1.47%， 超额收益分别为-1.68%、-1.27%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房和城乡建设部印发“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划。《规划》提出十四五期  行业走势  证券分析师 黄诗涛执业证号：S0600521120004 huangshitao@证券分析师 石峰源执业证号：S0600521120001 证券分析师 黄诗涛 执业证号：S0600521120004 huangshitao@ 证券分析师 石峰源 执业证号：S0600521120001 shify@ 间节能和绿色建筑发展的目标：城镇新建居住/公共建筑能效水平提升 沪深300 建筑装饰(申万) 30%/20%，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5 亿平方米以上等。其中“装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5 亿千瓦以上，地热能建筑应用面积 1 亿平方米以上，建筑能耗中电力消费比例超过 55%”等预期性目标为此次规划较十三五专项规划新增，反映可再生能源替代为十四五节能与绿色建筑发展的重要方向，有望加快建筑光伏推广速度。规划还明确提出推广新型绿色建造方式，包括“鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构建筑，在商品住宅和保障性住房中积极推广装配式混凝土建筑”和“积极发展装配式装修”， 有利于装配式建造装修加快应用推广。（2）中国人民银行发布 2 月金 融数据：2 月份人民币贷款增加 1.23 万亿元，同比少增 1258 亿元，社 会融资规模增量为 1.19 万亿元，同比少增 5315 亿元。2 月金融数据低于预期，尤其是居民中长期贷款余额负增长，说明现有地产政策放松 力度仍不足。而房企在 5、6 月份的集中兑付压力之下，地产投资修复仍然受限，短期还需要基建加大力度来对冲经济的下滑，宽货币稳增长政策有望进一步发力。 周观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会： 稳增长继续加码，看好基建链景气回升下的估值修复机会：2 月金融数据显著低于预期，主要是居民和企业端中长期贷款较弱所致，说明稳 增长宽信用成效尚未充分显现，在全年 5.5%的经济增长目标下，政策稳增长有望进一步发力。我们认为基建投资需求景气度回升具备持续性， 建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机 会，建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建、苏交科等。 需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建 细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股 份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等； 受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材 （铝模板）租赁服务商志特新材等。 国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高 效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 26% 17% 9% 0% -9% -17% -26% 2021-03 2021-07 2021-11 相关研究 1、《建筑装饰行业：政府工作报告强化稳增长，看好建筑业景气和估值回升》2022-03-07 1 / 14 东吴证券研究所 行业跟踪周报 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 行业观点 4 行业和公司动态跟踪 6 行业政策跟踪 6 行业数据更新 6 行业新闻 9 板块上市公司重点公告梳理 10 本周行情回顾 12 风险提示 13 2 / 14 东吴证券研究所 图表目录 图 1：新增人民币贷款结构 8 图 2：新增企业端信贷结构 8 图 3：新增居民端信贷结构 8 图 4：M1 与 M2 增速 8