交通运输-行业周报：聚焦上海：客、货有序恢复，强调重视上海主基地航司的投资机会.docx

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 证券研究报告 交通运输 2022 年 06 月 26 日 交通运输行业周报（ 交通运输行业周报20220626） 聚焦上海：客、货有序恢复，强调重视上海主基地航司的投资机会 推荐（维持） 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021邮箱： wuyifan@ 执业编号：S0360516090002 联系人：吴莹莹 邮箱： wuyingying@ 联系人：周儒飞 邮箱： zhourufei@ 联系人：吴晨玥 邮箱： wuchenyue@ 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 121 29,771.25 23,766.88 占比% 0.02 3.21 3.41 相对指数表现 % 1M 绝对表现 5.5% 相对表现 -5.5% 6M 1.6% 12.3% 12M 1.1% 15.9% 2021-06-28~2022-06-24 4% -6% -17%21/06 21/09 21/11 22/01 22/04 22/06 -28% 交通运输 沪深300 相关研究报告 《【华创行业联合】跨境电商到跨境物流：产业链全透视》 2022-06-24 《交通运输行业周报20220619）：聚焦 5 月数据：快递走出疫情影响，航空低位运行》 2022-06-19 《快递行业 2022 年 5 月数据点评：逐步走出疫情 影响，通达系单票收入同比同升 2 成》 2022-06-18 1、上海客、货流持续恢复。观察 6 月以来上海市交通数据，客、货流持续恢复。 进出港航班量：最新一周 6.18-6.24，两场日均航班量 156 班，较 5 月环比提升 200%，执飞率 8.4%；6 月 24 日，两场合计执飞 181 班，较 5 月平均提升 248%，执飞率 9.8%。 地铁客运量：客运量快速回升，同比恢复至 6 成左右。6 月 19-25 日，上海地铁日均客运量 610.4 万人， 周环比提升 12.8%， 同比去年同期下降42.4%。 上海整车货运流量指数：快速回升，恢复至去年同期 6 成。 2、全民航航班量快速回升：国内单日超 8700 班，同比恢复至 8 成。7 日移动平均，民航国内执飞航班 7828 班，同比下降 29.6%，较 19 年下降 33.0%。其中，6 月 24 日，国内执飞 8709 班，同比 21 年-20.4%，较 19 年-26.3%。 3、强调观点：重视上海主基地航司投资机会。基于短期催化与中长期民营航空成长性与稳定性兼具的逻辑，近期建议重点关注上海主基地航司春秋、吉祥。以及关注支线市场龙头华夏航空，大周期仍看好国航为代表的大航预期弹性。 二、行业数据跟踪：1、全国货运物流有序运行、持续恢复。1）整车货运流 量指数：全国整车货运流量指数本周恢复至去年同期近 8 成 ，上海恢复至去年近 6 成。2）日度货量跟踪：货量整体平稳恢复。2、航运：集运干线 SCFI 继续回落；散运各船型运价下跌；油运原油轮各船型、成品油轮指数均上 涨，MR 下跌。 三、投资建议：继续推荐出行链+大物流。 1、出行链：继续关注困境反转投资逻辑，强调近期重视上海主基地航司投 资机会。 航空：作为周期属性更强的行业，其看点在于一旦实现供需反转后的价格弹性。a）以国航为例，看航空大周期弹性的普适逻辑：供需—>价格； b）春秋航空：“流量-成本-价格”的商业模型。 机场：价值属性板块。a）核心枢纽机场的普适逻辑：未来市值空间核心则在于枢纽机场流量价值变现能力是否发生本质性变化。持续推荐上海机场 与白云机场。b）继续推荐美兰空港，作为离岛免税直接受益标的，以 2025 年维度看，公司免税业务对应市值预计被明显低估。 2、大物流市场：预计未来 3-5 年迎重要发展机遇期。 电商快递：行业确认进入盈利改善周期。我们判断：价格战的放缓仍是基于自 2021 年“政策底”与“市场底”共振逻辑的逐步兑现。年报及一季报则是坐实了提价->增利的逻辑，继续推荐 A 股通达系中的圆通，近期建议重点关注性价比愈加凸显的韵达。 综合物流巨头顺丰：我们认为公司当前市值存在被低估成分，面临明确的市值修复战略机遇期，国际业务有望成为公司第二增长曲线。 大宗供应链：我们近期发布行业投资框架报告，从大宗供应链企业的业务流程出发，归纳“3+1”的盈利模式，进而提出“纵向流量-横向变现”的投资框架。强调厦门象屿的强推评级，关注厦门国贸、建发股份、浙商中拓。4）其他物流：核心推荐海晨股份、密尔克卫、传化智联以及