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重点公司估值和财务分析表数据来源：Wind、
股票简称
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货市
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报告日期
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
EV/EBITDA(x)
ROE(%)
2020E
2021E
2020E
2021E
2020E
2021E
2020E
2021E
广汽集团
02238. HK
HKD
8.8
2020/11/1
买入
11.66
0.64
0.86
12.1
9.0
-
-
7.5
9.1
广汽集团
601238.SH
CNY
13.77
2020/11/1
买入
16.26
0.64
0.86
21.5
16.0
-
-
8.3
10.4
永达汽车
03669.HK
HKD
12.64
2020/10/22
买入
13.86
0.94
1.12
11.8
9.9
7.8
7.0
27.6
32.4
潍柴动力
02338.HK
HKD
17.4
2020/11/1
买入
24.46
1.27
1.4
12.1
10.9
4.7
3.8
18.4
16.9
潍柴动力
000338.SZ
CNY
17.25
2020/11/1
买入
21.07
1.27
1.4
13.7
12.4
4.7
3.8
18.4
16.9
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算；EPS货币单位为人民币元/股，股价和合理价值单位为港元/股。广汽集团因自身业务结构原因, 2020E/2021E EBITDA 为负数，故 EV/EBITDA 指标为 N/A。
图12 : 2020
图12 : 2020年1?9月各车系品牌市场份额（％）
自主日系欧系韩系美系其他
数据来源：中汽协、
图11 : 2016?2020年各车系品牌市场份额（％）自主日系欧系韩系美系其他
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%0% 0。 心 A
数据来源：中汽协、2.经销商库存及零售额：经销商库存仍存压力，汽车类消费品零售额增速优于社
会消费品零售总额，市场需求进一步释放
库存方面，据中国汽车流通协会发布的2020年9月份汽车经销商库存调查结果，9月 份汽车经销商综合库存系数为1.56,同比环比均上升4.0%,库存水平位于警戒线位 置之上。高端豪华进口品牌、自主品牌库存系数环比上升，合资品牌库存系数环比 下降。高端豪华进口品牌库存系数为1.30,环比上升8.3%；合资品牌库存系数为1.55, 环比下降1.3%；自主品牌库存系数为1.71,环比上升1.8%。
从汽车类零售情况来看，2020年第一季度受疫情的影响，汽车消费走势低迷；第二 季度开始，汽车消费有所回暖，超越去年同期水平。根据国家统计局公布的数据， 2020年1—9月，社会消费品零售总额1273,324亿元，同比名义下降7.2%。其中，汽车 消费额26,736亿元，同比下降6.3%,除汽车以外的消费品零售额246,588亿元，同比 下降7.2%,汽车消费下滑的幅度较小。9月，汽车类消费品零售额3,866亿元，超过 去年同期水平，同比上升11.2%；同期社会消费品零售总额35,295亿元，同比名义增 长3.3%。汽车类零售增速优于社会消费品零售增速。
图13 :汽车类社会消费品月度零售额（亿元人民币）图14 :汽车类社会消费品零售额月度增速（％）2018
图13 :汽车类社会消费品月度零售额（亿元人民币）
图14 :汽车类社会消费品零售额月度增速（％）
2018
4500
4300
4100
3900
3700
3500
3300
3100
2900
2700
2500123456789 10 11 12
201820192020
20.0%
10.0%
0.0%
-10.0%
-20.0%
-30.0%
-40.0%
数据来源：国家统计局、
数据来源：国家统计局、数据来源：国家统计局、
数据来源：国家统计局、
（二）新能源汽车：三季度以来销量增长迅速，NEV造车新势力企业三季 度毛利润水平提升
新能源汽车方面，随着新冠疫情的影响，中国新能源车市场呈现U型反转的态势，相 对于乘用车市场的V型反转的表现稍弱一些。根据中汽协数据，2020年10月新能源 汽车的销量为16.0万辆，同比上升113.2%,相较于9月环比增长16.0%。2020年1-10 月新能源汽车累计销量为87.4万辆，同比下降7.7%,较1-9月累计同比降幅收窄 10.4pcto细分类别来看，新能源乘用车与新能源商用车表现分化；2020年1—10月新 能源乘用车累计销量为79.2万辆，同比下降8.0%；新能源商用车累计销量为8.3万辆, 同比下滑5.1%。10月新能源乘用车销量为14.8万辆，同比上升123.8%,环比上升 18.0%；新能源商用车10月销量为1.2
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