石化行业2020年报分析：项目增量带动炼化板块全年归母净利增长23%.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z .石化行业：油价年中企稳，年底回升至50美元 5 \o Current Document 原油价格：全年均价42美元/桶，呈双向强震荡格局 5 \o Current Document 石化产品盈利：Q4大多数化工品价差环比改善 8 \o Current Document .各子行业上市公司分析9 \o Current Document 油气开采板块：资产减值影响2020年全年盈利10 \o Current Document 油服板块：板块业绩整体承压11 \o Current Document 炼化板块：全年实现营收、净利润双增长13 \o Current Document 中国石化：近五年现金分红比例平均80%以上 15 \o Current Document 中国石油：油价反弹、需求改善，业绩逐步回升16 \o Current Document .展望：21Q1油价出现快速上涨，需要时间消化 173.1油价：多因素推动21Q1油价快速上涨17 \o Current Document 3.2预计全年油价偏震荡，上行80美元有较大压力 20 \o Current Document .投资建议22 \o Current Document .风险提示22 表8油气开采板块上市公司单季度归母净利润及增长情况归母净利润（万元） 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 广汇能源 40298 25937 38587 6352 62755 5% -42% 15% -85% 56% 洲际油气 1457 -3760 -12415 -2230 35883 130% -654% 转亏 转亏 2363% 新潮能源 7697 74892 -64830 -874 -274814 254% 560% 转亏 转亏 转亏 归母净利润 合计 49452 97070 -38657 3248 -176176 合计增速 74.01% 234.03% -143.3% -96.91% -456.26 % 净利率 7.40% 18.79% -8.08% 0.67% -28.90% 增速中值 130% -42% 增速平均值 130% -45% 归母净利润同比增速资料来源：Wind, 油服板块：板块业绩整体承压 2020年，中国石油、中国石化、中国海洋石油上游资本支出共3225亿元，同比 -13.3%,由于上游资本支出下降，油服板块整体业绩明显承压，2020年整体盈利393 亿元，同比?117.22%。2020年，三家公司年度油气上游资本支出分别为1866亿元、 564亿元，795亿元，中石油上游资本支出下滑较为明显，下滑19%左右；中石化那么下 降约8.6%；中海油基本持平。受油价波动以及上游整体资本支出下滑影响，2020年油 服行业整体盈利承压，内局部化加剧。 表9 2014-2021E三桶油勘探开发资本支出（亿元） 20142015201620172018201920202021E2021E 同比 中国石油 22151578130216201961230118661752-6.1% 中国石化 802547322313422617564668+18.4% 中海油 1057659487497621802795900-1000 +13.2%-25.8% 合计 4074278421112430300437203225-- 资料来源： 中国石油、中国石化、中国海洋石油2014-2020年报，中海油2021战略展望， 2020年，15家油服行业上市公司合计实现营业收入1943亿元，同比增长0.56%。 分季度来看，总体来说油服板块Q4收入环比增长40%,增长较显著，但由于2019Q4 较高基数水平，整体Q4板块营收同比依旧下降11.74%。分公司来看，全年15家公司 中有10家公司收入下滑，行业整体收入基本持平主要由中油工程、海油工程收入增长贡o 表10油服板块上市公司单季度营业收入及增长情况营业收入（万元）营业收入同比增速 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 准油股份 10720 2174 5533 4063 7782 19% -35% -35% -47% -27% 惠博普 86168 25461 16583 26492 45017 71% -37% -73% -35% -48% ST仁智 3210 773 2480 1944 5661 87% -66% 17% -7% 76% 恒泰艾普 32972 6