理财子产品供给角色逐步清晰.docxVIP

6月银行理财产品市场概览理财产品发行数量环比回升，净值型产品发行量同比增长25%。2021年6月全市场 共发行4,706款理财产品，其中净值型3,465款、预期收益型1,241款，全市场理财产 品发行数量环比增长18%,需求较5月-10%的降幅有所回升。6月净值型产品、预期 收益型产品发行数量分别环比增长25%、3%；净值型产品数量较去年同期增长40%, 预期收益型产品数量压降72%O 净值型产品占比环比提升3ppt至73%。截至2021年6月末，全市场理财产品共计 46,524款，其中净值型产品共34,047款，占比达73%,环比5月提升3ppto理财产 品净值化有序推进，净值型产品占比拟2020年末已累计上升17个百分点。 理财子能力建设逐步推进，产品供给角色逐渐清晰。截至2021年6月末，国有行/股 份行/城商行侬村金融机构/外资行/理财子公司理财产品数量占比分别为8%、13%、 38%、22%、3%、16%,理财子产品数量占比环比提升2ppt、共7,387款（全部为净 值型产品），较2020年末理财子产品数量占比已累计提升8个百分点。股份行、国有行 存量产品数量环比下降279款、382款，产品数量占比拟2020年已累计下降3ppt/6ppt, 我们认为主要由于其理财子公司逐步承当了产品发行的任务；城商行、农村金融机构受 限于理财子牌照数量，整体产品发行大局部仍由母行承当。 图表1： 2021年6月全市场新发行4,706款理财产品，其中净值暨3,465款、期收益81,241款，全市场理 财产品裳行M环比增长18%,较5月-10%的降幅回升28ppt（款）新发行理财产品 资料来源：普益标准金附蜘g平色中金公司研究部 开放类型：6月封闭式、全开放、半开放净值型产品分别发行2,791、25、641款，封 闭式产品占比达81%。存量理财产品中，封闭式、全开放、半开放净值型理财产品分别 占比70%、3%、26%,结构保持稳定。 零售私行：按照客户类型区分，6月新发行零售陷人银行净值型理财产品3,353款/112 款，业绩比拟基准分别录得4?39%/4.18%,业绩比拟基准利差环比走阔5bp至21bp° 存量净值型理财产品中，零售港人银行分别占比93%/7%。 出售对歙：6月出售至个人、机构、同业净值型理财产品分别共计2,846、603、17款， 个人产品占比82%。个人产品6月业绩比拟基准环比微降Ibp至4.11%,仍高于机构、 同业产品。 图表16：根据开放类型分类，6月新置封诩式制￡型产品2,791款，占新发》值蛰产品81%；存?理财产品中封前￡全开放.半开放充值型理财产品分别占比70%. 3%. 26% 资料来源：普益标准金附蜘8平生中金公司研究部 资料来源：普益标准金附蜘8平生中金公司研究部 图表17：按照客户类型区分，6月新发行零售派人银行净值暨理财产品3,353款/112款，业缰比拟基准分别录得4?39%/4.18%,业绩比拟■准利於环坨走阔5bp至21bp 资料来源：普益标准金附蜘8 资料来源：普益标准金附蜘8平生中金公司研究部 图表18： 6月置售至个人、机构.同业净值型理财产品分别占比82%/17%/1%（款）新发行净值型理财产品（ （款）新发行净值型理财产品（出售对象） （款）新发行净值型理财产品（出售对象）（%）净值型理财产品业绩基准f （款）新发行净值型理财产品（出售对象） （%）净值型理财产品业绩基准 f 一个人 一o-机构 —一同业 4.4C 3.8C 3.6C 资料来源：普柱标准金融数据平台、中金公司研究部 图表19：可比公司估值表 1 士9宓 净资产收益率（％） 忙白衣工\1 公司名称 股票代码 A股 工育限行. 601398.SH CNY CNY 4.73 0.6 0.6 0.5 5.3 4.9 4.6 11.3 11.3 11.2 5.6 6.1 6.6 建设很行” 601939.SH CNY CNY 6.03 0.7 0.6 0.6 5.6 5.2 4.8 11.7 11.8 11.7 5.4 5.8 6.2 中国很行* 6019R8.SH CNY CNY 3.04 0.5 0.5 0.4 4.6 4.3 4.0 9.3 9.3 9.4 6.5 7.0 7.5 农业缙亍* 601288.SH CNY CNY 3.00 0.6 0.5 0.5 4.9 4.5 4.2 10.4 10.2 10.3 6.2 6.7 7.2 交通复行* 601328.SH CNY CNY 4.45 0.5 0.4 0.4 4.2 3.9 3.7 9.3 9.3 9.3 7.5 7.9 8.5 邮储限行今 601658.SH CNY CNY 5.12 0.9 0.8 0.7 7.7 6.8 6.0 10.5 10.4