汽车行业深度报告：松下牵手丰田的几点思考.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 核心逻辑4 \o Current Document .丰田加速电动化进程，电动化势不可挡5 \o Current Document 丰田为全球前三大汽车制造商 5 \o Current Document 12丰田电动化提速，2025年目标550万辆6 121.丰田电动化转型的步伐略显滞后6 新玩家+老对手，竞争对手倒逼丰田加速7 电动化进程提速，正式携手松下10 \o Current Document .向左转，向右转-松下牵手丰田，特斯拉深度拥抱中国供应链12 \o Current Document 松下依托特斯拉成长，携手丰田期待新广阔空间 12 依托特斯拉，松下装机量高速成长 12 摆脱单一客户依赖，携手丰田期待新广阔空间 13 \o Current Document 22特斯拉深度拥抱国内产业链 14 \o Current Document .推荐主线16 丰田计划开始推出10款纯电驱动的新车，包括基于其新型e-TNGA架构打造的6款 全球车型。其中计划在华推出三款纯电动车型，分别为一汽丰田的奕泽IZOA EV, 广汽丰田的C-HR EV以及雷克萨斯UX EV, 2020年也成为了丰田的“EV元年”。 表3、丰田电动化战略演变 年份销量目标 2015 在2020年之前，混合动力车型全球年销量到达150万辆2030年全球销售550万辆电动化车型，其中包括100万辆纯电动和燃 2017 料电池车2025年全球销售5球 万辆电动化车型，其中包括100万辆纯电动和燃 2019 料电池车 数据来源：丰田汽车，东北证券 A1Approx. 5years aheadRate of popularizatio InEVs/PHEVs:4.5 mllNon units or moreBEVS/FCEV5I mtlllon unltf2017 2018 result result2025(as of 2019) A 1 Approx. 5 years ahead Rate of popularizatio In 2017 2030 HEVs/PHEVs :4.5 mllNon units or more BEVS/FCEV5 I mtlllon unltf 2017 2018 result result 2025 (as of 2019) 2030 (as of 2017) Sudden surge in electrification at a pace exceeding initial challenge declared in 2017. 数据来源：丰田汽车，东北证券 2019年7月17日，丰田与宁德时代宣布签署电池供应方面的相关协议，并在电池 技术开发、电池回收利用等领域展开探讨。 2019年7月19日，丰田与比亚迪签订合作协议，11月7日正式公告宣布于2020 年成立合资公司，其中丰田与比亚迪各出资50% o合资公司将专注于纯电动车及该 车辆所用平台、零件的设计、研发等相关业务。 2020年2月3日，丰田与松下宣布设立车载方形电池合资公司，其中丰田持股51% , 松下持股49% o合资公司计划于4月1日正式成立，将设立东京和关西两个总部， 员工人数约5100人（包括中国子公司2400人）。松下将把其在日本和中国大连的大 局部电池相关设备和设施转移到合资企业中。合资公司的产品不仅面向丰田，还将 面向所有其他汽车客户提供供给。 比照来看，丰田与宁德时代的合作重心在于电池供应；与比亚迪成立合资公司，重 心在于研发，持股比例均分；与松下的合资公司中，丰田占据51%的主导地位，并 有电池产线布局。与松下的合作，更能显示出丰田加码电动化的决心与行动。 图13 : 2019年丰田新能源汽车规划电池供应CATL（bvo） / Panasonic 07ENERGY TOYOTA— / /GS YUASA TOSHIBAV TOYOTA 数据来源：丰田汽车，东北证券 .向左转，向右转-松下牵手丰田，特斯拉深度拥抱中国供应链 对于整个新能车产业链而言，供应链体系逐步以车型、车型平台为导向。松下牵手 丰田，特斯拉携手宁德，将是产业链供应格局关键性的变革：意味着对纯电动最保 守的丰田也要正式加速电动化，意味着最激进的特斯拉要更深度融合中国供应链。 松下依托特斯拉成长，携手丰田期待新广阔空间 依托特斯拉，松下装机量高速成长 松下是全球主要的动力电池供应厂商之一：2018年动力电池装机量为23.3GWh,全 球份额25%； 2019年仅特斯拉装机就到达26.8GWho从全球动力电池格局来看， 松下与宁德时代装机体量大体相当：2018年