中金公司策略研究赢利周期何时见底？.pptVIP

资料来源：中金公司研究部 重点推荐的上市公司—2 * 第二十九页，共三十页。 内容总结 盈利周期何时见底。进口关键零部件和缺乏规模效应使得国内厂商制造费用和售价偏高，但毛利率与国为厂商基本一致。随着供应量和车型种类的加速扩张，营销费用将不断上升、价格将不断和国际市场接轨。预计轿车年生产能力在2007年底可以达到800万，年复合增长率31%。关键零部件配套体系国产化和规模效益将是企业长期生存的关键。房地产全国范围开工率在２００３年出现大幅上升。这将导致２００５年竣工面积大幅上升，房价出现下调压力。如果需求增长依然保持旺盛，２００６年后供需可望恢复平衡。钢材需求增长趋势：短期需求依然旺盛。投资周期与钢材消费周期的相关性。石化行业周期受国内投资周期的影响有限。我们初步测算A-H股溢价不应超过20%-30% 第三十页，共三十页。 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 盈利周期何时见底？ 2004年 9月 中金公司研究部 邱劲、陈昊飞 * 第一页，共三十页。 目录 主要行业盈利周期判断 股市结构性变化趋势 投资周期判断和建议 * 第二页，共三十页。 中报的业绩显示国内中高档轿车企业利润率普遍高于国际厂商 但是，“暴利”主要来自于销售管理费用偏低 进口关键零部件和缺乏规模效应使得国内厂商制造费用和售价偏高，但毛利率与国为厂商基本一致 随着供应量和车