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偿债能力分析 偿债能力分析包含以下3个指标： 流动比率 现金比率 资产负债率 企业的财务管理目标之一就是到期偿债 流动比率和现金比率反映企业偿还短期债务能力 资产负债率反映企业长期的偿债能力 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。 现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。 短期偿债能力 第三十一页，共六十二页。 偿债能力指标分析 资产负债率越大，企业面临的财务风险越大。 如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注。 长期偿债能力 合理稳健 资产负债率 55%—65% 预警信号 资产负债率 70%以上 如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。 第三十二页，共六十二页。 偿债能力指标分析 注 意 ！ 即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能 企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障 企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务，或者达成延长还债期限协议的方式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利益的更大流失 第三十三页，共六十二页。 理解财务报表 财务业绩的基本评估指标 财务分析的基本工具 投资分析 问题与解答 休息 休息 经营决策分析 第三十四页，共六十二页。 盈亏平衡点或保本点：企业收入和成本相等的经营状态 盈亏平衡分析的一个重要部分是对两类费用的区分。 变动费用：随销量变化而直接发生变化的费用 固定费用：不随销量变化，在销量水平较大的范围内保持不变 保本点的计算 盈亏分界点产量＝计算期固定费用总额/（单位价格－单位可变费用） 盈亏分界点销售额＝（固定费用总额×总销售额）/（总销售额－总可变费用） 盈亏平衡分析的应用 目标利润应达到的销售额＝（固定成本＋目标利润）/（售价－单位变动费用） 决定一项新产品必须达到多大的销售才能盈利； 在提高生产自动化水平时，分析用固定费用代替变动费用时所产生的影响； 原材料或一些重要物资价格变动对企业目标利润的影响程度； 产品价格变动对企业销售量和利润的影响程度。 决定企业生产的某一产品是否应该停产。只要亏损产品存在边际利润（即它的销售收入大于其变动成本），就应应该继续生产。 盈亏平衡分析 第三十五页，共六十二页。 经营杠杆系数和经营风险强弱 经营杠杆效应：在企业资金结构和产品结构不变的情况下，企业所要支付的固定费用随产品产量不同而分摊的金额不同，从而影响利润的情况； 经营杠杆对于固定资产比重较高的行业来说是一项重要的成本分析指标,固定成本比重越大，销售收入变动对利润变动影响越敏感 企业销售额下降或上升引起企业利润变化的程度，用经营杠杆系数来表示： 经营杠杆系数＝经营利润变动率÷销售量变动率＝(税息前利润＋固定费用）÷税息前利润。 经营杠杆系数高于5的企业，称为经营风险明显企业，其偿债能力与企业的经济效益高低关系密切；低于5的企业称为经营风险不明显企业，该种企业偿债能力主要取决于资产的流动性，与企业经济效益的高低关系较弱。 经营风险和财务风险分析 固定 成本 利润 销售收入 经营杠杆：由于固定成本的客观存在使得利润的变化率大于业务的变化率 第三十六页，共六十二页。 问题：价格增长1%对营业利润的影响有多大？ 利润增长8% 1 13.5 100 1 101 价格增长1% 销售收入 19.2 68.3 12.5 固定成本 变动成本 营业利润 来源：麦肯锡根据某个标准普尔1500公司的利润表所做的分析 Impact 50% greater than that of 1% fall in variable cost More than 3 times greater than the impact of 1% increase in volume 经营风险和财务风险分析 第三十七页，共六十二页。 经营风险和财务风险分析 财务杠杆系数和财务风险 财务杠杆作用：企业负债是按照固定利率支付的，若企业的报酬率高于负债利率，负债经营会使企业所有者权益增加；相反，若报酬率低于负债利率，负债经营就会使企业的所有者权益减少。 财务杠杆系数＝自有资金利润率/企业的经营效率＝(1＋长期负债/所有者权益）×（1－利息/税息前利润） 系数1，说明企业负债经营提高自有资金收益水平，负债经营可行 系数1，负债经营不可行，即负效应； 在财务分析