海外绿电行业2022年投资策略分析报告：新能源电力运营，静待花开，“十四五”未来可期.pdf

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 公用事业 新能源电力运营商静待花开，“十四五”未来可期 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 海外绿电行业2022 年中期投资策略 investS uggesti 2022 年6 月27 日 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 重点公司 评级 ＃summary ＃。 深 ⚫ 2022 年初至今，港股电力运营商股价收益率多为负值，其中信义能源跑赢恒生指 龙源电力 买入 数。我们总结了几大制约股价表现的因素：1、去年新增装机量和今年风速拖累基 度 华润电力 买入 本面表现；2 、今年新增装机量的不确定性仍存，竞争趋于白热化；3、煤炭成本 研 信义能源 审慎增持 高企制约火电转型新能源公司的股价表现。 ⚫ 我们认为，虽然短期风险或将仍然笼罩下半年行业基本面表现，但以上因素在港 究 新天绿色能源 买入 股电力运营商的股价中已有体现，当前估值较合理，安全边际较高，下行空间或 报 来源：兴业证券经济与金融研究院 有限，央国企公用事业公司具备类债券属性，建议投资者静待花开，择机布局； 告 ＃relatedReport ＃ “十四五”期间行业逻辑未改，推荐积极关注，原因如下： 相关报告 ⚫ 央国企已有心理预期和去年经验，正在全力争取完成目标。据不完全统计，2022 【兴证海外能源】行业周报 年 1-5 月，光伏组件招标项目或达到65GW 以上；2022 年一季度，全国新增风电 （5.16-5.20 ）光伏组件价格微涨， 并网装机容量7.9GW ，同比上升50%；全国光伏新增装机达到13.2GW ，其中集 国际油价有涨有跌-220522 中式光伏4.3GW ，同比增速达到72%。虽然竞争逐步加剧，但对于资金雄厚管理 【兴证海外绿电】龙源电力（00916. 规范的运营商来说，亦是强者恒强。 HK ）：业绩暂时性出现回落，看好 全年和十四五期间的确定性_20220 ⚫ 竞争白热化已成既定事实，央国企具有争取项目的显著优势。当前，央国企对新 429 能源项目的资本金收益率要求在5-7.5% ，去年部分港股电力央国企的融资利率均 【兴证海外绿电】新天绿色能源(00 实现了小幅下降，约在3.5-4.2% ，而民营企业的融资利率普遍在6-8%。此外，港 956.HK)：风电燃气双轮驱动，绿色 股电力央国企公司深耕赛道多年，电力资产布局全国，其与集团及兄弟公司的协 未来规划出炉_220326 【兴证海外绿电】华润电力（00836. 同效应也不可小觑，具备竞争新项目的先发优势和比较优势。 HK ）2021 年业绩点评：可再生能源 ⚫ 国家管控动力煤力度和决心空前，火电成本可控毋庸置疑，静待长协履约率继续 业务表现亮眼，正在加速扩张-2022 修复和动力煤现货成本的震荡下探。2022 年5 月火力发电量为4045 亿千瓦时， 0318 同比减少10.9%，截止6 月16 日，沿海和内