化工行业2022年投资策略分析报告：知止守正，寻找确定性.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 化工 ＃title ＃ 化工行业2022 年中期投资策略—— ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 知止守正，寻找确定性 推荐 维持 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ 2022 年6 月28 日 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 EPS （元） ＃summary ＃ 投 重点公司 评级 ⚫ 海外政策收紧致需求边际走弱，国内新产能投产在即，周期景气或回落。海 2021A 2022E 资 万华化学 7.85 7.32 买入 外各国后疫情时期的刺激逐步退却，因通胀而逐步进入收紧财政/货币政策通 策 华鲁恒升 3.42 3.59 买入 道，美国耐用品消费已出现拐点；短期内国内政策托底经济“稳增长”，在“房 扬农化工 3.94 6.11 买入 住不炒”大背景下，地产相关化工品修复或相对缓慢，汽车消费或可在国内刺 略 斯迪克 1.11 1.51 审慎增持 激政策下迎来修复，但整体上或仍难填补加息后海外需求的边际下滑。综合 昊华科技 0.97 1.31 审慎增持 报 赛轮轮胎 0.43 0.67 审慎增持 来看，化工品需求压力较大，化纤等非耐用品相关化工品需求或好于耐用品 告 国瓷材料 0.79 1.07 审慎增持 相关化工品；供给方面，历经近两年的景气周期后，行业即将迎来新产能投 华峰化学 1.71 1.76 审慎增持 放周期，供给存在增加预期。 中国巨石 1.51 1.57 审慎增持 ⚫ 我们认为2022 年下半年化工品普遍性的景气或难再现，投资主线应聚焦于盈 0.34 0.49 审慎增持 天赐材料 2.30 5.38 审慎增持 利确定性较高的品种。综上，把握2022 年下半年化工行业投资四大主线。 新宙邦 1.76 2.65 审慎增持 ➢ 从长期价值出发，把握核心资产低估值时期：强者恒强仍为主旋律，当前化 福斯特 2.31 2.84 审慎增持 企核心资产性价比凸显。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工； 彤程新材 0.55 0.77 审慎增持 石油化工 ➢ 高油价背景下，盈利修复的预期差与确定性：炼化方面，中期维度来看其价 恒力石化 2.21 2.23 审慎增持 格对原油成本传导顺畅；后疫情时期成品油盈利快速修复，其存在内在市场 荣盛石化 1.27 1.58 审慎增持 化定价机制，叠加成品油组分价值链支撑，高油价并不影响炼油利润；当前行 东方盛虹 0.76 1.26 审慎增持 业处底部区间，后续存修复预期。长丝方面，行业集中度提升带动龙头单吨盈 桐昆股份 3.04 3.23 审慎增持 利中枢上移，前期需求遭受不可抗力致行业短期超跌，盈利修复动力尚存；中 新凤鸣 1.47 1.49 审慎增持 0.96 1.1 买入 期维度长丝对原油成本传导顺畅，且随疫情冲击消弭，纺服需求修复有望带 卫星化学 3.49 4.79 审慎增持 动产品回暖。重点推荐：民营大炼化，涤纶长丝； ＃relatedReport ＃ 相关报告 ➢ 成本回落带来盈利修复确定性，产业趋势酝酿行业发展机遇：新材料方面， 上游原材料周期回落带动制品与精细化工品毛利端修复。从中长期趋势看， 《2022 年年度投资策略：景气 走向分化，双碳带来新变革》