指数基金产品研究系列报告之一百二十八：高BETA，低估值，国泰证券ETF投资价值分析-20220621-申万宏源-16页.pdfVIP

权 益 量 化 研 究 2022 年 6 月 21 日 高 BETA，低估值：国泰证券 ETF 权 投资价值分析 益 量 化 —— 指数基金产品研究系列报告之一百二十八 研 究 相关研究 本期投资提示： 证 ⚫ 国泰中证全指证券公司 ETF （基金代码：512880 ，场内简称：证券ETF）是国泰基金旗下 券 的一只行业 ETF，现由艾小军先生管理。国泰证券 ETF 于 2016 年 7 月 26 日成立，于2016 研 年 8 月 8 日上市。该 ETF 还设有联接基金（A 份额代码：012362、C 份额代码：012363）。 究 证券分析师 报 宋施怡 A0230515070001 ⚫ 自成立以来，基金规模、流动性持续增长。截至 2022 年 6 月 17 日，ETF 规模为 323.05 告 songsy@ 亿元，过去一周日均成交额27.90 亿元。在当前市场上 11 只中证全指证券公司 ETF 中， 邓虎 A0230520070003 国泰证券 ETF 成立时间最早，且规模及流动性最好。 denghu@ ⚫ 证券行业具有较强的周期性。参考2012 年至2021 年十年间证券行业的年度净利润及 ROE 情况，2015 年为行业顶峰，净利润达到 2447.63 亿元、净资产收益率为 16.86%。 联系人 2015-1018 时间段内，证券行业处于衰退阶段，并在 2019 年迎来反弹，2019、2020、 宋施怡 (86217599 2021 三年中证券行业净利润及 ROE 持续稳定回升。净利润自 2018 年的 666.20 亿元回 songsy@ 升至 1911. 19 亿元、ROE 从 3.52%回升至7.44% ，两者分别增长了186.88%和 110.97%。 ⚫ 中证全指证券公司指数 （指数代码：399975.SZ，指数简称：证券公司）选取中证全指样 本股中的证券公司行业股票组成，以反映证券行业股票的整体表现。指数以 2007/6/29 为 基日，基点为 1000 点。截至 2022 年 6 月 17 日，证券公司指数共有成分股49 只，平均 总市值为 656.85 亿元。证券公司指数前十大成分股权重占比之和达到 60.97% ，权重排名 前三的成分股分别为东方财富，中信证券和海通证券，权重占比分别为 15.51% ，13.70% 和 6.23%。按照申万三级行业划分，前十大成分股均来自证券行业。证券公司指数行业集 中度非常高，龙头效应显著。 ⚫ 当股市整体上升阶段时，中证全指证券公司指数体现出更高的弹性。我们选取历史上三段 沪深 300 指数涨幅较大的时间段进行验证，分别是 2014/10/30-2015/6/12 （阶段1）、 2019/1/1-2019/4/19