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例2：（卖空：做空头，先卖后买） 假设法兰克福外汇市场3个月期汇1.2809USD/EUR，某人预测EUR将下跌至1.2710USD/EUR，则该投机者卖出3个月的远期欧元10万，3个月后再买入10万欧元，不考虑其他费用，可获利多少？ 第30页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 三、择期交易 外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。 说明： 银行一般选择从择期开始到结束这一期间内，最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。 即：“对银行最有利，对客户最不利”原则。 一般从第一个工作日交割的远期汇率和最后一个工作日交割的远期汇率中选择。 第31页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20 2个月 142/147 3个月 172/176 请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。 第32页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 练习：即期汇率 USD/CHF=1.6880/1.6895 6个月 590/580 客户要求买CHF，择期从即期至6个月。 第33页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 第四节 掉期外汇交易 掉期交易（Swap Transaction）：在买进一种外汇的同时，卖出金额相同的这种货币，买卖的交割日期不同。 特点：①同时买卖、同种货币、同等金额； ②方向相反、交割日不同。 举例： 瑞士某银行，以CHF购买100万GBP存放于英国3个月。为防止3个月后GBP汇率下跌，该银行运用掉期业务，在买进100万GBP现汇的同时，卖出3个月GBP的期汇，从而转移GBP汇率下降的风险。 第34页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 根据交割日的不同，掉期交易分为三种： *即期对远期的掉期交易：（Spot-Forward Swaps）指买进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）等额期汇。 即期对即期的掉期交易：（Spot Against Spot） 远期对远期的掉期交易：（Forward Against Forward） 掉期交易的种类 第35页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 思考： 纽约一银行有一笔54万USD暂时闲置3个月，因国内没有投资机会，决定投向伦敦市场。若担心3个月后GBP贬值，该行怎做？（即期GBP1=USD1.8000） 该行可以在投资的同时做一笔掉期交易。即： 买进30万即期GBP； 同时卖出30万的3个月远期GBP。 第36页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 掉期交易的报价 在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某一时点远期汇率与即期汇率的差。 例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44 第37页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44 说明： ①掉期率买入价 55个点 掉期率卖出价 44个点 ②若选择买入价55，则表示报价方愿意： 即期卖出基准货币USD（在1.6520价位上）； 远期买入基准货币USD（在1.6510-0.0055价位上）； 问：若选择卖出价44？ 第38页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 案例分析（即期对远期的掉期交易）： 已知外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD = 1.6770/80 2个月掉期率 20/10 2个月远期汇率 1.6750/70 一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期2个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险？ 第39页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 第40页，共59页，2022年，5月20日，6点28分，星期四 外汇掉期交易程序