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碳中和策略研究：“双碳”新思路，传统产能再加 杠杆 一、“双碳”再加杠杆将是本轮信用周期的“新抓手” （一）信用周期底部，宽信用“抓手”变迁：地 /基建T传统周期T 民企科技制造―“双碳再加杠杆 2008 5 年以来的 轮信用周期底部，宽信用“抓手沿着杠杆率 T 周转 R0E 率T利润率T “再加杠杆”逐步切换。从 杜邦拆解看信用周期底部，我 们能够发现，宽信用“抓手”的变迁基本都是沿着中国经济增长驱动力（新 旧动能）逐步切换的： （1） 08 12 杠杆率（地 /基建）： 年和 年信用周期底部，地产和 08 A 基建“加杠杆”是宽信用的“抓手”。 年金融危机全球总需求回落导致 “4