交通运输行业：集运回调明显，重塑合理预期.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z ? 申信建投证券 ? CHINA SECURITIES 行业动态研究报告 目录 一、行情综述：机场航空板块超额收益回升明显 3 二、主要经济体PMI大幅反弹 4 美国PMI指数走高 4 金砖国家PMI大幅反弹 7 中国PMI保持在荣枯线以上 7 三、航空机场：预计春运期间旅客运输量与去年基本持平 8 航空：预计春运期间旅客运输量与去年基本持平 8 机场：机场整体业务仍处于恢复状态 13 四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳 17 集运：需求总体稳定，运价高位企稳 17 油运:核心标的估值接近合理区间 19 港口： 1月中旬主流港口内贸同比增长17.5% 21 五、快递行业：12月快递业务量同比增长37.4% 22 六、铁路行业：预计春运客流下调至2.96亿人次 25 七、春运期间：预计全国旅客11.52亿人次 27 八、投资评价和建议 29 航运：继续配置全球班轮巨头中远海控与亚洲区域龙头海丰国际 29 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 30 快递:囚徒困境下的纳什均衡 30 物流：继续布局即时配送领域龙头一一达达集团 30 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置 31 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 31 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 31 九、风险分析 32 图表目录 图表1 ：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益 3 图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 3 图表3： 发达国家制造业PMI 4 图表4： 发达国家非制造业PMI 5 图表5：主要发达经济体工业生产指数同比增速 5 图表6：主要发达经济体零售销售总额同比增速（％） 6 图表7：美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势 6 图表8： 新兴国家制造业PMI走势 7 图表9： 中国PMI走势 7 图表10： 三大航司客座率 8 图表11：三大航司可用座公里同比增速 8 图表12：航空业供需增速差与客座率（％） 8 请参阅最后一页的重要声明 1 中信建投证券CHINA SECURITIES交通运输行业动态研究报告 中信建投证券 CHINA SECURITIES 交通运输 行业动态研究报告 图表14：中国东航各航线月度经营数据 （单位：百万） 2020 1月 2020 2月 2020 3月 2020 4月 2020 5月 2020 6月 2020 7月 2020 8月 2020 9月 2020 10月 2020 11月 2020 12月 2020 累计 可用座公里 24072 5876 9700 5802 8691 10578 13434 15502 15879 16474 14799 14264 152071 增速 5. 8% -72. 6% -69. 0% -72. 8% -61. 1% -52. 0% -43. 9% -34. 8% -29. 5% -28. 7% -34. 5% -37. 3% -43. 7% 总 收入客公里 18146 2954 3737 3726 5615 7028 9782 11367 12207 12511 10496 9732 107302 体 增速 -1.3% -83. 7% -79.1% -79. 1% -63. 4% -61.5% -50.1% -43.9% -32.1% -33. 0% -42. 0% -46. 6% -51.6% 客座率 75. 4% 50. 3% 55. 8% 64. 2% 64. 6% 66. 5% 72. 8% 73. 3% 76.9% 75.9% 70.9% 68. 2% 70. 6% 增速 -5. 4% -34. 2% -27.0% -19. 4% -17. 5% -19. 7% -11. 1% -14.1% -2.9% -4. 9% -11.4% -14. 8% -14. 0% 可用座公里 14852 3014 5037 5474 8314 10234 13070 15075 15445 16035 14355 13823 134730 增速 1.9% -78.0% -63. 7% -59. 2% -41.3% -26. 6% -14. 5% -0. 8% 8. 5% 9. 6% 0. 3% -3. 6% -21. 5% 国 收入客公里 11114 1351 2952 3593 5445 6831 9581 11155 12004 12314 10322 9559 96234 内 增速 -4. 9% -88. 5% -74. 7% -68. 5% -53. 7% -41. 1% -24. 3% -15. 1% 3. 6% 0. 6% -12. 6% -1