螺纹钢热轧卷板年度报告：树欲静，而风不止.docxVIP

蝠东证期贵 ORIENT FUTURES TOC \o 1-5 \h \z 1、2020年钢材市场回顾 6 \o Current Document 现货驱动频繁转变，结构矛盾高于总量 6 \o Current Document 进出口正在成为更加重要的边际影响因素 8 \o Current Document 成本曲线持续扁平化甚至倒挂，年末盘面突破电炉成本 8 2、内需维持韧性，外需依然可期 10 x宽松峰值已过，但房地产需求维持韧性 10 \o Current Document 资金增量有限，基建投资增速下滑 13 \o Current Document 制造业增速峰值或已出现，再库存对需求仍有拉动 15 \o Current Document 从供需错配到再库存，外需仍是核心驱动 18 3、粗钢供应小幅增长，成本推动依然强势 23 ＞产能置换将带动国内粗钢产量小幅增加 23 \o Current Document .成本端推动钢价，废钢进口短期冲击有限 25 4、2021年钢材市场展望及投资逻辑 27 2021年国内钢材小幅缺口，上半年去库较为明显 27 \o Current Document 2021年投资逻辑——疫情不消，风口难止 28 \o Current Document 5、风险提示 30 期货研究报告 图