20190418-中信证券-中信证券资产配置专题系列之二：宏观因子视角下的资产轮动，增长、通胀和剩余流动性.pdfVIP

证券 宏观因子视角下的资产轮动：增长、通胀和剩余流动性 资产配置专题系列之二 ｜2019.4.18 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 赵文荣 宏观周期是影响资产配置的长周期因子。本文以动态因子模型量化测度了增长因 首席配置分析师 子、通胀因子和剩余流动性因子的周期变化；并以此为基础，勾勒了不同宏观因 S1010512070002 子状态下的资产轮动规律。尤其是自 2010 年以来，以增长和通胀因子为基础的 美林时钟缺乏适用性 ；引入剩余流动性因子后，能够更好地理解 2010 年以来的 刘方 大类资产轮动规律。 组合配置分析师 S1010513080004 ▍宏观因子如何构建：博观约取，探寻共振。传统线性模型难以勾勒经济周期波动； 而动态因子模型 （DFM）可以化繁为简，勾勒各经济变量的核心驱动力。从因子决 王宇鹏 定系数