20220325-中信证券-中信证券基金选择因子研究系列之一：抱团历史解析与抱团衡量因子构建.pdfVIP

抱团历史解析与抱团衡量因子构建 基金选择因子研究系列之一 ｜2022.3.25 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 通过在行业、个股等多个口径使用不同指标对资本市场中的抱团现象进行解析， 可以看到历史中的抱团具有不同瓦解过程；同时，基金本身是否参与抱团可以作 为分化因子，用来排除回撤风险较大的基金；此外，能力强的基金经理可以通过 有效择股在不参与抱团的情况下，取得整体优于抱团基金的良好业绩。 ▍历史上曾发生多次基金抱团现象。市场中的抱团现象存在周期性，基金利用抱团优 厉海强 势可以在抱团形成初期取得领先市场的良好业绩，但在抱团瓦解时也要承担回撤风 首席金融产品 险。对于抱团行为的深入探讨，有助于我们区分基金的风格特点，更好地优选基金。 分析师 S1010512010001 ▍对于