华海清科-市场前景及投资研究报告：国产CMP设备龙头，成长动力.pdf

公 司 研 华海清科 （688120.SH） 国产CMP 设备龙头，成长动力充足 究 2022 年07 月20 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/7/19 当前股价(元) 274.61 ⚫ 国产CMP 龙头厂商，技术实力强大，首次覆盖给予“买入”评级 公 一年最高最低(元) 295.00/214.00 公司是国内唯一实现 12 寸CMP 设备量产销售的厂商，受益于全球半导体行业 司 总市值(亿元) 292.92 的高景气度、国内新增晶圆产能建设的推进，以及半导体制造工艺进步带来的设 首 次 流通市值(亿元) 65.62 备需求增长，同时 需求强烈，公司募投扩产，成长动力充足。我们预计 覆 总股本(亿股) 1.07 2022-2024 年公司可分别实现EPS 3.54/5.28/6.91 元，归母净利润3.78/5.63/7.37 盖 报 流通股本(亿股) 0.24 亿元，当前股价对应PS 17.70/11.70/9.00 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 告 近3 个月换手率(%) 356.36 ⚫ CMP 设备市场需求旺盛， 率逐步提升 据SEMI 预计，2022 年全球半导体设备市场规模1140 亿美元，同比+11% ，CMP 股价走势图 设备规模达19 亿美元，同比+ 12%。2021 年中国设备市场规模占全球28.9% ，我 们预计2021 年中国CMP 设备市场规模达4.91 亿美元。先进制程升级提升CMP 华海清科 沪深300 32% 加工步骤，驱动CMP 设备需求。全球CMP 设备市场被海外厂商垄断，呈现应 用材料和日本荏原双寡头格局，据 SEMI 数据，2020 年两家合计全球93%市场 16% 份额。华海清科是目前唯一量产销售 12 寸CMP 设备的国产厂商，已在先进集 0% 成电路制造商的国内大生产线上批量应用，2020 年在国内份额达 12.64%。 -16% ⚫ CMP 技术国内领先，布局耗材+服务，成长动力充足 开 -32% 源 2021-07 2021-11 2022-03 公司重视研发，CMP 布局全面，技术实力强大。截至2021 年底，公司在逻辑芯 证 数据来源：聚源 片制造、3D NAND 制造、DRAM 制造等领域的工艺技术水平已分别突破至14nm、 券 128 层、1X/1Ynm，均为当前国内大生产线的最高水平。公司推出了 12 英寸减 证 券 薄抛光一体机设备，正在生产线验证。公司已建成晶圆再生相关产能，客户反响 研 良好，目前再生晶圆产能计划扩张至12 寸 10 万片/月，前景可期。公司关键耗 究 报 材销售和维保业务向客户提供设备关键易磨损零部件的维保、更新服务，待后续 告 CMP 设备持续放量、减薄抛光一体机通过验证，有望成为公司新的利润增长点。 公司IPO 实际募资36.44 亿元，加码产能与研发，进一步增强核心竞争力。