光模块行业专题：云计算资本开支回暖，5G周期下光模块行业有望迎来复苏.docxVIP

由南通参SOUTHWEST SECURITIES路下滑，最终被Lumentum收购；Lumentum在2015?2018年股价随电信市 场周期性波动，2019年停止供货华为股价受挫；NeoPhotonics的股价受中国 市场需求影响严重，2016年末?2017年中低速产品拖累公司股价；Acacia于 2016年刚上市即搭乘100G 由南通参 SOUTHWEST SECURITIES ?重组整合带来行业新的开展机遇，聚焦技术，紧抓研发，打造全球领先光通信 器件商。在战略层面,Finisar、A AOK Oclaro^ Lumentum NeoPhotonics 和Acacia六大光器件厂商均重视技术的研发，深谙在光通信领域里，技术才 是硬实力。以技术为本，坚持技术领先，在走向垂直整合的同时，打造光通信 技术核心竞争力，从而稳定甚至是嬴得市场份额，维持高市场竞争力。Finisar 抓住合并机遇，加快垂直整合以增强传统光通讯优势，积极开发3D传感、电 动汽车等新领域；AAOI致力于持续优化垂直整合体系以发挥本钱优势，强化 硅光技术，打造支持分布式接入网络的远程PHY技术的领导者；Oclaro将发 挥与Lumentum产品互补优势，巩固光芯片在光通讯领域的领导地位，同时聚 焦3D传感芯片开发及应用；Lumentum未来重点聚焦VCSEL在3D传感领域 的应用，打造光通信产业先领跑者形象；NeoPhotonics：着眼于混合光子集成 综合技术，打造光子集成产业领航者形象；Acacia专注基于硅光技术的相干光 模块市场领导者，与思科合并迎来新机遇。 ? 风险提示：光通信行业竞争或加剧；云计算行业资本开支或不及预期；5G建 设进程和电信市场需求或不及预期；中美贸易摩擦问题的影响等。 请务必阅读正文后的重要声明局部光学子系统产品，收益主要来源于 WSS/ROADM线卡，线路端100/200G长距相干收发模 块（CFP2-AC0）、相干接收器组件、100G光收发模块、光放大器、10G收发模块等。此外， Finisar是垂直外表发射激光器（VCSEL）技术领域的全球领导者，其VCSEL产品在性能、 质量方面遥遥领先于市场。 表1 ： Finisar重要产品介绍重要产品 重要产品 重要产品情况介绍100G QSFP28收发器产品图片400GQSFP-DD收发器QSFP28产品市场领导者拥有最齐全的QSFP28产品组合光学、IC与包装的垂直整合利用25G VCSEL和DFB激光器利用现有的大批量制造环境数据中心的下一代外形支持单模，多模和AOC主机向后兼容QSFP28适用于1RU容量高达14.4 Tb/s的交换机相干模块激光器，调制器，接收器和封装的完全垂直集成 经证实有能力在Finisar生产基地中提高产量 高带宽光学器件提供卓越的性能并支持200G +波长选择开关（WSS）WSS收入占据领先市场份额卓越的光学性能10年以上LCoS软件可编程切换经验Flexgrid 重要产品 情况介绍 100G QSFP28 收发器 产品图片 400GQSFP-DD 收发器 QSFP28产品市场领导者 拥有最齐全的QSFP28产品组合 光学、IC与包装的垂直整合 利用25G VCSEL和DFB激光器 利用现有的大批量制造环境 数据中心的下一代外形 支持单模，多模和AOC 主机向后兼容QSFP28 适用于1RU容量高达14.4 Tb/s的交换机 相干模块 激光器，调制器，接收器和封装的完全垂直集成 经证实有能力在Finisar生产基地中提高产量 高带宽光学器件提供卓越的性能并支持200G + 波长选择开关 （WSS） WSS收入占据领先市场份额 卓越的光学性能 10年以上LCoS软件可编程切换经验 Flexgrid专利技术 VCSEL阵列 为消费者和汽车市场的传感应用提供技术支持 VCSEL性能，质量和可靠性，是行业领导者 迄今为止，VCSEL出货量超过2.5亿 数据来源:Finisar官网,西南证券整理 Finisar以数通业务为主，营收占比长期超过70%。公司的主要业务包括数通市场和电信 市场两个局部，其中数通市场一直是公司营收的主要局部，2015Q1-2019Q1占比超过70%,电信 市场营收占比均在20%—30%之间。2015Q1-2016Q4,数通市场增幅放缓，占营收比例总体呈 下降趋势，主要原因是模块高速化演进导致的10G产品需求量下降以及数通产品平均价格的下滑。 2016Q2-2016Q4,在数通市场比重减少的同时营收实现增长，主要归功于100G光模块产品的 需求量增长。同期，电信市场收入不断增加，主要得益于中国地区的基础设施 支出的增加，特 别是对100G产品，如对波长选择开关WSS和ROADM线卡需求的增加。2017Q1电信市 场销售额环比减少