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会计学;第十章 杠杆分析;本章学习目标：;保本点、本-量-利分析、保本销售量 经营风险、经营杠杆、经营杠杆度 财务风险、财务杠杆、财务杠杆度 公司总风险、综合杠杆度 EBIT-EPS分析、融资无差异点;保本点分析有哪些实际应用？ 经营杠杆与财务杠杆有何区别？它们的经济含义是什么？ 如何通过EBIT-EPS分析（融资无差异点）来确定融资方式？ ;第一节 保本点分析;一、成本习性 1、变动成本：是指随产量的变化而变化的成本。 单位产品的变动成本是固定的，变动成本总额等于单位变动成本与销???量的乘积。 2、固定成本：是指不会随产量而变化的成本。 3、半变动成本：是指随产量的区间变动而变化的成本。;二、确定保本点 （一）保本点分析模型 1、保本点分析：即本-量-利分析或盈亏平衡点分析，是指通过公司的成本结构、销售量及利润这三者之间的关系来确定公司的保本销售量或保本销售收入水平的分析方法。 2、保本点：即盈亏平衡点，是指息税前收益（营业利润EBIT）为零的点，即营业收入刚好抵消营业成本的点。;3、保本销售量（销售收入）：是指公司保本点应达到的销售量（销售收入）。 4、保本点分析模型： EBIT = 0， Qb =F/(P -v)， Sb = QbP = F/(1-v/P)， 其中：Qb为保本销售量，Sb为保本销售收入， P为销售单价，F为固定成本总额， v为单位变动成本，(P-v) 为边际贡献，(1-v/P) 为边际贡献率，v/P 为变动成本率。;（二）保本点分析的实际应用： 1、公司达到盈亏平衡的风险程度； 2、在既定成本结构和预期销售水平下，预测公司产品的盈利能力； 3、分析经营利润对固定成本、变动成本及销售收入的敏感程度，从而适当调整成本结构和销售单价； 4、分析在生产中以固定成本替代变动成本或试图削减固定成本对公司盈利能力的影响； 5、可推广成保利点分析（目标利润分析）。;（三）保利点分析： 目标利润 EBIT = R0 ， Qb =(F+R0)/(P -v)， Sb = QbP = (F+R0)/(1-v/P)， 其中：此时Qb为保利销售量，Sb为保利销售收入， R0 为目标利润。;三、保本点分析模型的局限性： 1、本-量-利关系是线性的； 2、销售单价不变，收入与产量是线性关系； 3、假定多种产品的销售量组合是恒定的； 4、该分析模型属于静态分析。;第二节 经营风险和经营杠杆;一、经营风险 1、经营风险：也称商业风险，是指公司预期的未来经营收益即息税前收益的不确定性，可用EBIT的标准差来度量。 经营风险是投资决策的直接后果。 2、影响经营风险的主要因素： （1）产品需求或价格的变化； （2）固定成本的比重，即经营杠杆； （3）公司投入成本的变化； （4）公司调控产品价格的能力。;二、经营杠杆 1、经营杠杆：是指公司在经营活动中对固定成本的使用。 固定成本的杠杆原理：较高的固定成本，一方面可以生产更多的产品，从而增加销售收入，使 EBIT 增加；另一方面又增加了经营成本，使 EBIT 减少。 2、经营杠杆度（DOL）：是指公司销售收入的变动对 EBIT 的影响程度。 经营杠杆度的绝对值越大，经营风险越大。;3、经营杠杆度的计算公式：;三、经营杠杆的经济含义 1、经营杠杆度与销售量的关系：;（1）正常情况下经营杠杆度的取值范围是： 当 0 Q Qb 时，DOL 0； 当 Q Qb 时，DOL 1； （2）当Q从 0 ? Qb 时，DOL从 0 ? -?； 当Q从 Qb ? ? 时，DOL从 ? ? 1； （3）经营杠杆度为正值，表示销售额超过保本点，随销售额增加，经营收益也增加，且后者的增长率是前者的DOL倍； （4）经营杠杆度为负值，表示销售额未到保本点，且随销售额增加，只能减少亏损； （5）在保本点附近，经营风险最大； （6）扩大销售规模能降低经营风险。;2、经营杠杆度与固定成本的关系： （1）固定成本为零时，经营杠杆度恒等于1，与销售水平无关，此时 Qb=0，且 EBIT 增长率等于销售增长率； （2）固定成本越大，经营杠杆度越大，经营风险就越高； 3、经营杠杆度与 EBIT 的关系： （1）EBIT 越大，经营杠杆度越小； （2）提高经营盈利水平能降低经营风险。 总之，只有当销售或盈利前景看好时，才可以增加固定成本，提高经营杠杆度！;第三节 财务风险和财务杠杆;一、财务风险 1、财务风险：是指由于公司使用了固定财务费用的融资方式（如债券和优先股）所增加的普通股股东收益的风险。 财务风险是融资决策的直接后果。 2、影响财务风险的主要