建筑材料行业大宗商品月谈（第2期）：风雨欲来，基建将起.docxVIP

投资案件结论和投资建议 基建发力有望撬动周期品估值修复。此前市场普遍预期，房地产投资难以为继，基 建受制于资金W地方政府动力亦将后劲缺乏，故对周期品的盈利可持续性较为悲观，影响 板块估值。而此次专项债新政的超预期落地，有望扭转侬投资颓势，传统周期品需求有望 重回佳境。根据历史缴佥，逆周期调节背景下，盘1产业链将迎来先估值后业绩的修复，当 前周期品板块普遍处在历史估值底部，基建发力逐渐兑现背景下，有甥新产业链估值修复。 我们重点看好的受益板块有：(1)水泥：受益于〃铁公基〃放量，弹性推荐祁连山、冀东 水泥，建议关注天山股份；确定I药隹荐海螺水泥、华新水泥；(2)防水材料：基建发力的 早周期品种，推荐〃重点工程专业户〃东方雨虹，建议关注科崛给；(3 )电解铝：受益 于轨交、电缆投资增加，建议关注云铝股份、神火股份、中国专眈；(4)铜：受益于电线 电缆投资增加，建议关注云南铜业、铜陵有色。 原因及逻辑回顾中国历史上经济增速下行阶段，实际GDP增速连续5个季度下行后，基建发 力的可能性大幅提升。当前，实际GDP当季同比增速由2018年Q1的6.8%回落至 2019年Q2的6.2% ,已经持续5个季度,而近期总量数据进一步走弱，给基建作为 逆周期调节的必要性创造了条件。但与历次基建托底，地产宽松相随不同的是，小虎中 央对不走地产刺激老路的决心空前，7月的政治局会议上首次明确提出〃不将房地产作