基于Level2数据股票多因子系列分析报告~机构主动资金流.pdf

e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b a T Tabl e_First|Tabl e_Summar y 证券研究报告 金 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 融 2022 年 07 月 19 日 工 程 │ 股票多因子系列 1——机构主动资金流 金 融 工 ——基于 Level2 数据 程 深 度 报告要点：  A股行情数据 A股市场成立近30年来，全市场股票数量不断增加，日成交额此起彼伏。 Table_First|Table_Author 以中证全指(000985.SH)为例，在2015年大牛市时，日成交额一度出现历史 高值2万亿以上，之后成交额急剧下降，直到2019年初开始震荡式回升。疫 情后，市场资金宽松，再次出现连续多个交易日全市场日成交额达到1万亿 规模以上的情况。  逐笔数据追踪机构主动资金 通过逐笔数据刻画机构主动资金，构建一个机构主动资金因子ABSR， 构建一个常见的量价因子RETAMT。对不同视角的两个因子逐个进行了因子 评测、单因子各参数数值组合、两因子的逻辑组合。两因子的long-short 有明显正向的收益，横截面分组的收益也比较线性。 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t  因子组合回测 相关报告 对组合后的因子，分别在中证全指、沪深300、中证500和中证1000股 1、《宏观维持平稳，景气度持续下行，北上资金 持续流入高增长行业:null》2022.07.18 票池里进行回测。在中证全指上的收益增强表现较好，总超额收益为 2、《北向流入新能源，ETF 流入金融、科技:null》 206.26%，超额年化收益率为9.16%，信息比率为0.84，持股数量也随着中 2022.07.18 证全指成分股的增加而相应增加。从2020年以来，持股数量在1100-1400 3 、《关注受益于稳增长政策和中报超预期板 只之间，策略容量上限大。 块:null》2022.07.17  组合因子Barra归因分析 在中证全指、沪深300、中证500和中证1000不同股票池里面，行业因 子的整体贡献均较少。在风格因子上，机构主动资金偏好在市值因子上长