2022年三季度大类资产配置报告.docxVIP

X全球市场纵览大类资产表现回顾 2022年6月大类资产价格普遍下行，表现排序为债券市场相对领先 权益市场与大宗商品市场。美联储6月加息到达75BP,按计划逐步 减持美国国债和MBSo各国央行纷纷加息，悲观预期在海外发酵， 全球股市多数下行。大宗商品价格回落，工业金属价格大幅回调， 原油价格回落，农产品价格多数下跌。债券市场方面，在加息预期 之下，全球债券类资产收益率上行，而中国在全球通胀急剧上升中 呈现独立走势，仍有较大空间接续落实宽松货币政策，短期债券收 益率稳定，长期债券收益率小幅提高。大类资产表现具体如下： 2022年6月A股走出独立行情，6月上证指数上涨6.66%,深证成 指大涨11.87%。6月恒生指数微涨2.08%,俄罗斯RTS指数延续涨 势，涨幅达11.33%。除此以外，全球股市多数处于下跌状态，其中 巴西IBOVESPA指数大跌11.50%,德国DAX指数大跌11.15%,道 琼斯工业指数下跌6.71%,标普500指数下跌8.39%,纳斯达克指数 下跌8.71%o同期，日经225指数下跌3.25%,澳洲标普200下跌 8.92%,法国CAC40指数下跌8.44%,英国富时100指数下跌5.76%。 图表I: 2022年6月全球股市多数下行 wind,方正证券研究所 2022年6月欧元区长期债券收益率明显上行。6月欧元区10年期公 债收益率大幅上行27.88BP至1.50%,印度10年期国债利率小升 3.5BP至7.45%,德国10年期国债利率从1.08%再次大幅上行37BP 至1.45%。同期，中国10年期国债利率从2.74%上行7.79BP至 2.82%,美国10年期国债收益率上行13BP至2.98%,日本10年期 国债收益率逆势下行 0.4BP 至 0.242%o图表2: 2022年6月欧美债券收益率上行 wind,方正证券研究所 截止6月30 0,商贸零售与农林牧渔行业仍然处于亏损状态，剔除 亏损行业，市盈率最低的行业是银行，市盈率为5.11倍；市盈率最 高的是消费者服务，为219倍。目前市净率最低的行业也是银行， 为0.60倍；市净率最高的行业是食品饮料，为8.32倍。 图表15: 2022年6月A股一级行业市盈率250 250 250wind,万正证券研究所 250 wind,万正证券研究所 注:农林牧渔和商贸零售行业因利润大幅波动造成市盈率异常未列入 图表16: 2022年6月A股一级行业市净率?粒至 ?粒至理 I 电 0 —撼魏 I #￥ |把阻 网闫似 m浸@心烈 ?粒至 ?粒至理 I 电 0 —撼魏 I #￥ |把阻 网闫似 m浸@心烈 wind,方正证券研究所国内期货市场观察 整体来看，2022年6月商品期货处于全线下跌状态。南华综合指数 收于2304.73,下跌8.27%,贵金属指数下跌2.78%,金属指数下跌 10.20%,农产品指数下跌6.5%,工业品指数下跌8.01%,能源化工 指数下跌6.62%。 图表17:国内期货成交金额续降图表18:国内主要商品期货指数走势 南华综合指数南华工业品指数 南华农产品指数oooooooooo o oooooooooo o 62840628406 4433322111 (%)150 （亿fT800,000 全国期货母月成交金额期货成爻金额同比 600,000400,000 200,000100 500 90目07 寸。目033。目。7 S/K0Z。一/大。780二3。39。、一 盘 Z。二 HE iztE1目 90AE0Z 寸。、0703 is ZU63COU6OZ 8O、6OZ 90、63e50 SO目 03 3WZ 6。二 § so二 HE 8二川oz 60AE0C sooeoe 8、ou)z 60、65e gn o wind,方正证券研究所wind,方正证券研究所 2022年6月10年期国债期货结算价小幅下跌。1年期国债收益率较 5月末上升3.44BP, 5年期国债收益率上升10.65BP, 10年期国债收 益率上升7.79BP, 30年期国债收益率上升3.06BP。 图表20:国内10年期国债期货走势图表19:各期限国债收益率普遍下行 图表20:国内10年期国债期货走势 图表19:各期限国债收益率普遍下行 wind, 方正证恭研究所 10年期国债期货结算价 wind, 方正证券研究所 固定收益市场观察 6月债市短端利率和长端利率小幅回升。6月债市，短端利率和长端 利率均波动回升，主要是由于疫情形势好转，经济整体复苏，信贷 需求逐步回升，6月各地方银行积极开展普惠金融业务，充分保障小 微企业的开展，持续增加普惠小微贷款额度的投放。此前资金利率 处于较低位置，随着经济各方面复苏，整体经济走出困局，疫情得 到阶段性控制，在大规模留抵退税、财