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2022年黄金行业价格影响因素分析 1. 实际利率驱动黄金价格 黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性，兼具抗通胀功能和避险功能。自布雷顿森林体系瓦解以后，黄金价格不再与美元直接挂钩，其走势受到货币政策、通胀水平、避险需求等多种因素综合影响。 全球黄金储量低，供应相对稳定。黄金资源储量较低，但分布广泛，美国地质调查局数据显示 2021 年，全球黄金储量约 5.4 万吨，其中澳大利亚、俄罗斯、南非储量相对丰富。黄金供应主要包括矿产金和回收金，2021 年全球黄金供应量为4666 吨，其中金矿产量为 3561 吨。可以看到 2010 年来，全球黄金年供应量保持在 4300-4900 吨水平，波动较小。 全球黄金需求表现强劲。截至 2021 年底，地上黄金存量为20.52 万吨，按照黄金需求结构可分为金饰需求 9.4 万吨、投资需求 4.5 万吨、央行购金3.5 万吨和其他需求 3.1 万吨。2021 年随着经济增长和市场情绪变化，金饰消费、科技用金、央行储备均有明显提升。近期，对通胀的担忧以及俄乌冲突下避险需求的提升也使黄金投资需求出现改善。 黄金价格与实际利率呈现负相关关系。区别于大宗商品，黄金本质上来说是金属货币，价格波动不单纯受供需关系影响。在美元与黄金脱钩后，黄金已不再直接发挥货币职能，但仍具有强烈的货币属性，其涨跌体现出与信用货币的地位博弈，特别是在负利率环境下，其货币属性价值