煤炭、有色金属行业基金重仓分析：2Q19低配幅度收窄，黄金持仓增加.docxVIP

煤炭、有色金属基金重仓分析：2Q19低配幅度收窄，黄金持仓增加 行业动态行业近况 2Q19公募基金重仓股中，煤炭板块比重为0.44% （较行业股票占A股市值比重 低1.12ppt,低配比例较1Q,19改善O.Olppt）,环比1Q19改善0.08ppt,但仍然处 于低配；有色持仓比重为1.05% （较行业占A股市值比重低l.25ppt,但低配幅 度■1Q19收窄0.25ppt）,环比改善0.31ppt02Q19基金全部重仓股市值为11,040 亿元，环比1Q19改善ll%o评论 2Q19煤炭板块盈利有望环比改善，同比相对平稳。2Q19秦皇岛5500大卡动力 煤均价环比上升7元/吨，但同比下降19元/吨，我们认为板块盈利有环比改善 空间。同比来看，长协机制对价格波动有所平抑，且新产能投放同比提升产量，2Q19 2Q19煤炭、黄金板块持有基金数量上升幅度较大：2Q19持有基金数量最多的前三 2Q19煤炭、黄金板块持有基金数量上升幅度较大：2Q19持有基金数量最多的前三我们预计板块盈利同比仍相对平稳。2Q19有色板块盈利趋于回调，但黄金表现 较好。2Q19 LME铜、锌价格同比均回落12%, SHFE铝价同比下跌4%,但国内 金价同比上涨7%,环比上涨2%。我们预计黄金板块公司 2Q19煤炭、黄金板块持有基金数量上升幅度较大：2Q19持有基金数量最多的前三 的三家为中国神华陕西煤业、兖州煤业?A；减持基金数量最多的三家为:大煤炭板块标的分别为中国神华?A、陕西煤业、兖州煤业?A；增持基金数量最多美锦能源、永泰能源、露天煤业。持有基金数量最多的前三大有色板块标的为山东 黄金紫金矿业?A和中金黄金；其中增持基金数量最多的三家公司为山 的三家为中国神华陕西煤业、兖州煤业?A； 减持基金数量最多的三家为: 紫金矿业中金黄金；减持基金数量最多的三家为天齐锂业、华友钻业、寒锐钻 业。 板块标的分别为中国神华陕西煤业、中国神华引；持有市值金额环比增幅最2Q19基金持股总市值向优质龙头集中：2Q19基金重仓持有市值排名前三的煤炭 大的三家公司为中国神华兖州煤业?A、陕西煤业；持有市值金额的环比降幅 最大的三家为美锦能源、中国神华引、中煤能源?A。前三大有色板块标的为山东黄金紫金矿业华友钻业；持有市值金额环比1Q19增幅最大的三家为山 东黄金紫金矿业银泰资源； 板块标的分别为中国神华陕西煤业、中国神华引；持有市值金额环比增幅最 业、醯锋锂业9、寒锐钻业。 估值与建议盈利状况理想且具备可持续性，建议关注具备防御属性的中 盈利状况理想且具备可持续性，建议关注具备防御属性的中国神华?A/?H、陕西 盈利状况理想且具备可持续性，建议关注具备防御属性的中国神华?A/?H、陕西煤炭 盈利状况理想且具备可持续性，建议关注具备防御属性的中国神华?A/?H、陕西 有色方面，中金宏观组认为欧央行日本央行宽松空间不及美联储，欧元日元可能被 动升值，推动美元走弱，而贸易摩擦、英国脱欧等全球不确定性因素持续支撑黄金 的配置需求，我们认为金价有望维持高位，带动相关公司盈利改善，建议关注山 东黄金?A/?H、招金矿业?H、中金黄金?A和紫金矿业-A/-H o风险 需求不及预期；商品价格超预期下跌。 Ok CICC 图表L?全基金煤炭持仓比例及超配/低配情况煤炭超配/低配幅度全基金煤炭行业重仓占比（含H股） ——煤炭行业占A股市值比（不含H股） 资料来源：万得资讯，图表2:全基金有色持仓比例及超配/低配情况 有色超配/低配幅度全基金有色行业重仓占比（含H股）有色行业占A股市值比（不含H股） 1IIIIIIIIIIIIIII2 22 2 2 24 0320324Q Q1 1 224 2 4Q Q Q 1IIIIIIIIIIIIIII 2 2 2 2 2 2 4 0 3 2 0 3 24 Q Q 1 1 22 4 2 4 Q Q Q 111 。 1 1 2 Q Q Q Q iiii .川|| 2%3% 4%资料来源：万得资讯， 请仔图表3RQ19煤炭板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列） 持有基金数量 证券代码 证券简称 2Q19 1Q19 环比增减 601088.SH 中国孑甲毕 99 57 42 601225.SH 陕西煤业 41 31 10 600188.SH 兖州煤业 18 10 □ 8 601699.SH 潞安环能 12 5 □ 7 1088.HK 中国神华 9 9 0 UUU/23.SZ 天现伯源 8 18 -1U 601666.SH 平煤股份 8 0 — 8 6UU348.SH 阳尿麻业 7 4 一 3 000983.SZ 西山煤电 7 4 3 002128.SZ 露天煤业 6 8 -2 600997.SH 开滦股份 4 5 -1 601898.SH 中煤