疫情影响逐步减弱，端午假期与“618”大促助力Q2季末消费潜力释放.docxVIP

-、零售行业景气度逐步恢复至疫情前水平，全年零售市 场增速将呈现企稳向好的迹象 （一）消费是个与经济同周期的行业 比照中美日三国的消费增速和名义GDP增速可以看出，即使在疫情的影响之下，两者出现 涨跌转折的时间点也基本一致，增减变化大体保持相同的趋势，消费随着GDP相关的宏观指标 表现出同周期的变化趋势。 图3 :中国名义GDP增速与消费增速变化趋势资料来源： 图3 :中国名义GDP增速与消费增速变化趋势 资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理 图4 :美国与日本名义GDP增速与消费增速变化趋势 资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理 我们认为消费增速和GDP指标可以表现为相似的周期变动主要受到以下两个方面因素的 影响： 1.居民消费支出占比总体GDP的比例都维持在较高水平，并呈现出缓慢上升趋势，居民消 费支出已经成为GDP的主要推动力之一。受疫情影响，我国居民消费支出规模增幅放缓，美口 略有下滑，后疫情下，2021年消费支出同比显著上升，并在总体GDP的占比依旧保持稳定， 进一步验证了二者的同周期属性。 图5 :中美日三国居民消费GDP逐年高涨资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理图6 :中美日三国居民消费GDP占比平缓上升资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理现。22年一季度前两个月增速水平与疫情前（2019 图5 :中美日三国居民消费GDP逐年高涨 资料来源