外资如何买大消费核心资产.docxVIP

A股独立行情，〃中国向上、海外向下〃更清晰A股与海外流动性联动趋于结束，基本面走向分化 5月至今，在联储超预期收紧和经济衰退预期发酵的背景下，海外股市普遍出现 较大幅度调整，而A股逆势上行，迎来外资全面回流，并且外资全面加仓中国 “稳增长?板块。我们在下半年策略《当低估值蓝筹遇上高盈利成长》提出的^中 国向上、海外向下”的格局愈创造确。 在联储进一步超预期抬升〃收水〃幅度前，A股独立的〃稳增长〃行情越走越清 晰。09Q1、12H2、16H2,新兴市场曾三度走出独立于兴旺市场的行情，其基 本条件有二：1 ）联储收紧金融条件，新兴市场估值已经极限压缩，流动性联动 趋于结束；2）兴旺市场深受金融收紧和衰退压力，新兴市场基本面走向分化， 开始复苏。5月初，创业板指、外资100大重仓股相对2020年初市净率收缩- 0.5%、-5.2% ,与海外流动性联动趋于结束，而PMI触底回升，支撑A股独立 走强，也成为外资加仓A月殳“稳增长”板块背后的核心逻辑。 图1.中美主要指数市净率：2022 VS 2020 创业板指纳斯达克指数标普500 陆股通重仓前100指数0 -I111111111— 20-0120-0420-0720-1021-0121-04210122-04 图2.美国PMI下行带动美股下跌图3.中国PMI触底回升支撑市场走强 图18.大消费核心资产估值处于低位 神简称行业市值1亿元）?言■著来■笈贵^）可茅台白酒25,501 贵^）可茅台 白酒 25,501 中国中免 旅游零售 4, 277 片仔演 中药 2, 106 海尔智家 白色家电 2,394 山西汾酒 白酒 3,855 海天味业 调味发酵品 4, 008 上海医药 医药商业 604 东方雨虹 装修建材 1,237 爱尔眼科 医疗服务 2,250 顺丰控股 物流 2,676 五粮液 白酒 7,453 伊利股份 饮料乳品 2,435 药明康德 医疗服务 2,950 恒瑞医药 化学制药 2,266 分众传媒 广告营销 960 迈瑞医疗 医疗器械 3,783 美的集团 白色家电 4, 147 格力电器 白色家电 1,968 泰格医药 医疗服务 930 智飞生物 生物制品 1.752 贵^）可茅台白酒25,501中国中免旅游零售4, 277 贵^）可茅台 白酒 25,501 中国中免 旅游零售 4, 277 片仔演 中药 2, 106 海尔智家 白色家电 2,394 山西汾酒 白酒 3,855 海天味业 调味发酵品 4, 008 上海医药 医药商业 604 东方雨虹 装修建材 1,237 爱尔眼科 医疗服务 2,250 顺丰控股 物流 2,676 五粮液 白酒 7,453 伊利股份 饮料乳品 2,435 药明康德 医疗服务 2,950 恒瑞医药 化学制药 2,266 分众传媒 广告营销 960 迈瑞医疗 医疗器械 3,783 美的集团 白色家电 4, 147 格力电器 白色家电 1,968 泰格医药 医疗服务 930 智飞生物 生物制品 1.752 % 70,674 4 % % 39[27216 % % 68197l19 % %% % l68. 766. 2 I* % 52^464. 9 % 9d55?964. 31％ % 56. 662. 5l? %144. 8571% 7 % % 76. 051. % 匕6. 74b. 6 % % 33. 628. 9 % % 0. 626. 9 % *0920.7 % * H 320. 0 % *0,015.6 % %3. 98. 2% %4. 85. 3% %3. 63. 1% 3.外资为何Buy in大消费核心资产+大金融？ 3.L社零触底反弹，CPI食品项自2月持续改善外资买入〃稳增长〃板块的背后是数据支撑下的消费复苏。5月社零触底反弹， CPI食品项自2月持续改善。5月社零数据改善，同比下滑6.7% ,虽仍是负增 长，但较上个月缩窄4.4个百分点，其中商品和餐饮增速均有触底反弹趋势。 5月CPI同比为2.1% ,与4月持平，主要是CPI食品项从2月以来同比持续 改善，但核心CPI仍处于下滑趋势。 PPI延续下滑使剪刀差缩窄，生产资料各项同比均有所下滑，其中采掘工业同比 回落明显，带动整体PPI同比下降，局部下游行业受益本钱下降。 图19. 5月社零触底反弹 图20.餐饮、商品均有所恢复 图21. CPI食品项自2月持续回升图22.PPI下滑使剪刀差缩窄 CPI:同比%核心CPI:同比% 2.525 PPLCPI:同比 ％PPI:同比% SKZ0Z oinzoz coz 「 onzoz noz ouozoz ho-ozoz nrnoz sozoz 0U6I0Z moz IW6SZ s、6I0z C