从TLAC监管看资本补充工具供给展望分析报告.pdfVIP

2 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 2022 年07 月22 日 相关研究 [Table_Title] 从TLAC 监管看资本补充工具供给展望 [Table_ReportInfo] 《存单利率会反弹吗？》2022.07.04 ——金融债系列研究之五 《票据基础知识、指标意义和社融展望》 2022.07.03 [Table_Summary] 投资要点： 《特别国债增发的历史回顾与展望》 2022.05.28  商业银行次级债当前供给情况。今年上半年，商业银行次级债供给放量， 发行和净融资规模均超过20 年和21 年同期水平。从发行主体类型来看， 今年上半年国有大行发行二级资本债3100 亿元，永续债 1300 亿元，在总 发行规模中占比均在 82%左右。从次级债历史供给来看，监管要求会催生 [Table_AuthorInfo] 银行发行次级债需求。  我国TLAC 监管框架。21 年 10 月，我国央行发布《全球系统重要性银行 总损失吸收能力管理办法》，明确我国 TLAC 监管规则的必要措施。TLAC 监管要求，2025 年起，G-SIBs 的缓冲资本与TLAC 规模需要达到风险加 权资产的 19.5%-20% ，TLAC 杠杆率需达到6%。  TLAC 统计范畴与TLAC 非资本债务工具。1 ）TLAC 由资本和债务工具构 成，其本质目的在于提高银行进入处臵阶段时的损失吸收能力。除普通股、 优先股、永续债、二级资本债等资本补充工具外，能够吸收损失的债务工 具和存款保险基金也应当计入TLAC ，其中最为典型的是TLAC 非资本债务 工具。2 ）合格TLAC 非资本债务工具要求发行合同中必须含有减记或者转 为普通股的条款，当二级资本工具全部减记或者转为普通股后，再启动对 外部总损失吸收能力非资本债务工具的减记或者转为普通股。  TLAC 缺口测算。1 ）从静态测算结果可以看到，2021 年四大行的 TLAC 杠杆率均已达到7%以上，至2025 年满足《办法》规定的 6%的下限要求 压力不大。TLAC 风险资产比率方面，四大行的 TLAC 风险资产比率距离 16%的监管要求均有一定差距，TLAC 缺口总计约 1.81 万亿元，平均每年 需弥补缺口6035.26 亿元。2 ）我们的动态测算结果显示，2022 至2024 年， TLAC 缺口分别为 1.93 万亿元、2.26 万亿元、2.62 万亿元。  海外TLAC 监管达标路径的经验参考。海外G-SIBs 在2016-2018 年期间 （即达标时点要求前三年）发行的TLAC 工具规