J4 投资项目的经济效益评价方法.ppt

（2）净现值函数 净现值 净现值函数 若NCFt 和 n 已定，则： 典型的NPV函数曲线 0 NPV i -K0 随着i的变化，NPV值变化： 0 1 2 3 4 5 A -230 100 100 100 50 50 B -100 30 30 60 60 60 若令i=10%，则A方案优于B方案 若令i=20%，则B方案优于A方案 NPV i=10% NPV i=20% 83.91 24.81 75.40 33.58 例：某公司打算以$15,000美元购买一台工作站。由于这台设备的使用，公司可节省外部计算成本5,000美元。维修协议要求每年支付800美元。进一步假设采用直线折旧法按五年计提折旧。如果所得税率为28%，以15%的折现率评价该投资是否可行（计算净现金流量）。 第一年： 总收入=5,000， 应税所得=总收入–经营成本–折旧 =5,000 – 800 –3,000=$1,200 所得税=应税所得×所得税率 =1,200×0.28=$336 NCF=总收入–经营成本–所得税 =5,000 –800 –336=$3,864 净利润＝1200（1－28％）＝864 NCF＝净利润+折旧＝864+3000＝3864 依此，可算出各年的应税所得、所得税、净收入 净现值为负，该项目不可行。 练习 某地新建一个地下通道，初始投资50万元，建设期1年。每年可增加相应地段收入6万元，但管理费用需1万元。如果资金的机会成本是10%，计算期30年，试评价该方案是否可行。 第四章 投资项目的经济效益评价方法 第一节 时间型评价指标 第二节 价值型评价指标 第三节 效率型评价指标 1.1投资收益率 项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称投资效果系数，与投资回收期Ｔp互为倒数。静态指标。 ROI=R/K0 R—正常年份的净收益 KO—初始投资，方案的全部投资 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。 1.2 投资利润率 R/K 1.3投资利税率 T/K 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期内各年平均利税总额与总投资之比。 总投资收益率（ROI）： ROI=EBIT / TI 项目资本金利润率（ROE） ROE=NP / EC 2、 净现值率（NPVR） 又称净现值指数，考察单位投资的净现值效应。 式中 PVI 是项目的全部投资现值 公式： 单方案经济评价时，NPVR≥0，方案可接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价指标。 净现值指标与净现值率指标： 净现值指标仅仅反映一个项目所获净收益现值的绝对量大小，而没有考虑所需投资的使用效率。净现值大的方案，其净现值率不一定大。因此，多方案比选中，净现值率是一个重要的评价指标。 例： NPV PVI 方案A 45 300 方案B 53 650 NPVIA=0.15 NPVIB=0.08 3、 效益费用比(率) 效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。 B/C≥1，则方案可以接受；否则应拒绝。 如果B/C≥1，则必有NPV≥0；反之亦然。 对于方案经济评价来说，NPV和B/C两个指标是等效的。但由于B/C计算复杂，因此，NPV指标更常用。 4、内部收益率（IRR —Internal Rate of Return） 内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。即净现值为零时的折现率。 计算IRR的理论公式: 判断准则： 可接受； 不可接受。 内部收益率的经济含义 是项目的净现值为零时的折现率，反映的是项目投资所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身，因而称为内部收益率。 内部收益率是技术方案对占用资金的恢复能力，或可承受的最大投资贷款利率。在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 某项目现金流量表 Tp=5年； NPV=0；IRR=10% .ic=10% 对于一个技术方案来说，如果折现率取其内部收益率时，则该方案在整个计算期内的投资恰好得到全部回收，净现值等于零。 该方案的动态投资回收期等于方案的计算期。 内部收益