势观金融第五期：历史复盘，信用修复与行业表现.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 势观金融第五期4 \o Current Document 宏观：当下宏观环境与哪个历史时段更相近？ 5 \o Current Document 策略：信用改善确认，市场短期依旧强势 6 \o Current Document 非银：信用环境改善与非银政策创新7 券商：多层次资本市场建设从广度向深度拓展8 多元：从通道的载体到疏导信用的载体10 保险：负债端和投资端持续市场化11 \o Current Document 银行：过去两轮降息周期，行业政策有何异同？ 16 降息周期政策回溯：结构重于总量16 过去两轮降息周期回眸：手段灵活，更重结构16 过去两轮降息周期，行业政策有哪些区别？ 182012年重塑银行资本结构为主，资产端相对平稳18 2014-2015年：降企业融资本钱，增保障性住房规模20 当前政策聚焦民营和小微企业22 宽信用逐步发酵，看好板块长期投资价值25图表目录 图1: 2012、2014年利率下行伴随着信用溢价攀升（单位：%, BP） 7图2: 2012-2015年信用溢价与证券行业政策公布情况（单位：%, BP） 9 图3: 2012?2015年信用溢价与基金行业政策公布情况（单位：%, BP） 11图4: 2012?2015年信用溢价与保险行业政策公布情况（单位：%, BP） 12 图5:行业原保费收入与万能险保费收入（单位：亿元）15图6:中国在2012年和2014-2015年经历了两轮降息周期（单位：%） 17 图7:过去两轮降息周期中PPI及PMI均有较大下行压力（单位：%） 17图8:利率市场化及非对称降息对银行盈利造成一定压力（单位：%） 18 图9: 2010年以来的2次社融触底均同时伴随着表外非标企稳（单位：亿元）24图10: CS银行指数走势及相对沪深300收益情况24 表1: 2012-2014年证券行业主要政策文件汇总9表3: 2012年保险投资端相关文件12 表4: 2014-2015年保险投资端相关文件13表5:保险费率市场化改革的重要文件14 表6: 2012年关于银行资产结构的局部监管文件及主要内容18表7: 2012年关于银行资本及组织架构的局部监管文件及主要内容19 xny. comOLlnLOQ OLlnLOQ 6。2。~ §95。 90lnL0e 寸。，95。 coolnse eousse 3，g5c\J 二GLOe OLLoe 60/5。 89寸5e Z9寸8e g。，寸 L。。 S45W eo45e e9寸5e ob Loe LTcose OLcoLoe 60CO5C 80，e3e zo，co5e g9co5e 寸。cose CO0CO5。 eo，w LOcoLoe 二Loe oaoe 60SC 808C zo，eL。。 gose coose eo，eLoe oese 二二3e OT二。。 60，L5e 80,二 oe No 二 LOQ go 二Loe 寸O—Lse co。，二oe e。，二。e o 二。。 OLlnLOQ OLlnLOQ 6。2。~ §95。 90lnL0e 寸。，95。 coolnse eousse 3，g5c\J 二GLOe OLLoe 60/5。 89寸5e Z9寸8e g。，寸 L。。 S45W eo45e e9寸5e ob Loe LTcose OLcoLoe 60CO5C 80，e3e zo，co5e g9co5e 寸。cose CO0CO5。 eo，w LOcoLoe 二Loe oaoe 60SC 808C zo，eL。。 gose coose eo，eLoe oese 二二3e OT二。。 60，L5e 80,二 oe No 二 LOQ go 二Loe 寸O—Lse co。，二oe e。，二。e o 二。。 图3： 2012-2015年信用溢价与基金行业政策公布情况（单位：%, BP） ——信用溢价 资料来源：Wind,表2: 2012-2013年基金业相关监管文件 公布主体时间 文件重点内容 证监会令[2012]84 号 2012-9-20 《证券投资基金管理公司管 理方法》 对基金管理公司的设立、监督管理、运营规范和子 公司及分支机构设立作出规定 证监会令[2012]83 号 2012-9-26 《基金管理公司特定客户资 产管理业务试点方法》 对基金管理公司专户业务的范围和经营规范作出 详细规定 证监会公告[2012]32 2012-10-2 号9 《证券投资基金管理公司子 公司管理暂行规定》 1、对子公司的界定、子公司的设立、子公司的治 理与运营、日常监管和法律责任等作出详细规定； 2、投资范围包含几乎所有的标品及非标资