第5章资本资产定价模型.pptVIP

* * 第5章 资本资产定价模型 第一页，共二十九页。 第 一节 两种基本的资产定价方法 现代理论金融经济学的一个核心内容就是如何在不确定市场环境下为金融资产进行定价。换句话说，就是给定某种金融资产在未来所有可能状态下的价值，如何确定这一资产在当前的价值。 两种主流的金融资产定价方法: 一般均衡定价模型 套利定价模型 * 第二页，共二十九页。 一、一般均衡模型 在一个经济体中有两类经济活动人员 消费者：追求消费效用的最大化 生成者：追求的是生产利润的最大化 二者的经济活动分别形成市场上各种商品的需求和供给。市场的供需状况会影响商品的价格，而价格又会进一步影响需求和供给。随着供给和需求的不断调整，市场上每一个商品最终都会有一个确定的价格水平，在这个水平下，总供给和总需求相等，而每个消费者和生产者也都能实现他们最大化的目标。这个时候，我们称经济达到了一个理想的一般均衡状态。 第三页，共二十九页。 Debreu认为金融产品（或者说证券）是不同时间、不同状态下有着不同价值的商品。 金融市场和一般商品市场之间存在一个本质的不同，那就是金融市场的不确定性。 确定性市场环境：无论是消费者还是生产者，他们面临的商品数量都是确定的值，相应地效用水平也是确定的。 不确定性的市场环境：商品数量是一个随机变量，变量的取值依赖于未来经济状态