达达集团研究报告：商超到家领先者_即时零售再探索.docx

达达集团研究报告：商超到家领先者_即时零售再探索 1.即时零售：城市数字化重要赛道 即时零售是随即时配送应运而生的新市场，目前尚处于早期探索阶段，潜在的商 业价值有待挖掘。 我们认为，即时配送创造了时间价值交易的基础设施，在此基础上，外卖与零售 等不同品类的履约、流量特征，造就了不同的交易平台与商业模式，这些不同平 台与模式，看似竞争，实则又可共存。 1.1 随即时配送应运而生的新市场 即时配送，指货物不经过仓储和中转而直接性的端到端送达，且送达时 效为两小时以内的物流服务。 中国即时配送市场始于 2008 年前后，2014-2019 年伴随餐饮外卖市场 的持续发力迅速壮大。2019 年后，即时配送市场从早期的快速增长阶段 逐步进入成熟发展阶段，本地配送需求场景不断丰富。截至 2020 年， 中国即时配送市场消费者规模达到 5.06 亿人次，同比增速稳定在 20% 左右。2020 年，即时配送订单量超过 200 亿单，同比增长 25%。 最初以服务餐饮外卖为主的即时配送，经过数年的发展已经开拓到生鲜 果蔬、零售便利等多种品类。目前，餐饮外卖在即时配送订单中仍占主 体，但是所占比重已经从 2018 年的 81%下降到 2019 年的 70%。与此 同时，非餐即时配送业务，尤其是零售和生鲜两大业务的需求上升。截 至 2019 年，即时配送市场中生鲜果蔬与零售便利合计已占 22%。 即时配送助力城市线下商户的数字化转型。外卖是将餐饮行业商户数字 化，而即时零售是将商超、便利店、品牌店等线上商户数字化。即时零 售是顺应数字化浪潮变革下，推动线下业态变革的重要力量。 即时零售未来空间广阔。从发展阶段来看，即时零售正处于成长初期。 以商超到家为例，根据达达招股书中艾瑞咨询提供的数据，2019 年商超 到家规模达到 467 亿，而渗透率仅为 1.4%，预计 2019-2023 年复合增 速将达到 69.5%。 1.2 潜在的商业价值 即时配送市场潜在的商业价值，催化即时零售快速发展。一方面，即时配送帮 助骑手和消费者完成了时间交易，节省了消费者的时间；另一方面，即时配送扩 大了商户的业务范围，实现了优秀供应链的延伸，扩大了消费者享用服务半径。 高线城市：实现时间交易 即时配送在高线城市的商业价值是实现时间交易。时间交易，即使用骑手的劳动时间换取消费者的时间。这样的交易行为想要持续，一个重要 前提是用户的时间价值要高于骑手，这个时间价值未必是工作收入，也 可以是闲暇时间的价值。比如，一个消费者前往超市购物需要花费约 1 小时的时间，而消费者愿意为 1 小时的闲暇支付 30 元的价格，使用商 超到家渠道所需的配送费是 10 元左右，通过时间交易，消费者获得了 20 元的时间价值。 时间价值的差异越大，交易动机越强烈，即时配送市场越繁荣。高线城 市的生活节奏更快，人们的生活更忙碌，收入更高，这就使即时配送市 场的兴起有了合理基础。根据劳动供给曲线，在既定的时间约束下，人 们会更加合理的安排自己的劳动和闲暇时间，以实现最大的效用满足， 工资水平越高，对闲暇时间的需求和定价也越高。 低线城市：实现优秀供应链延伸 以商超到家为例，低线城市不同于高线城市时间交易的动机，即时配送 的商业价值体现在帮助商超实现优秀供应链的延伸。低线城市的人群时 间价值较低，人们拥有更多的时间用来购物和休闲，所以骑手和消费者 的时间价值差异并不明显。而即时配送依然能在低线城市创造交易，原 因在于即时配送可以帮助优质商家扩大服务范围，促进线下零售格局的 再分配。 大型商超供应链更优秀。大型商超经过了十几年的沉淀，有强大的供应 链能力，有充足的供应商资源，可以供给更多的 SKU 和更具性价比的产 品。因此大型商超的产品质量往往更优，且价格更优惠。2018 年沃尔玛 的最高 SKU 超过 20000 个，而一般小店仅有 2000 左右的 SKU。以可 乐为例，沃尔玛 6 罐 330ml 的可乐售价仅为 11.8 元，平均每罐不到 2 元，而在街边小店，一罐需要 3 元。 即时配送帮助消费者更高频的触达商超。在低线城市，大型商超的覆盖 密度比较小，通常只有 1-2 家大型商超，可以覆盖周边 3KM 以内的消费 者。而即时配送的兴起，可以帮助商超覆盖周围 5KM 甚至更广的区域， 使消费者更高频的触达大型商超更多的品类和性价比更高的商品。部分 具备性价比的商超商品，即使加上即时配送运费，也比小店更有吸引力， 这种情况下便可促成交易，并为商超带来额外的收益。 1.3 两维四象限看即时同城市场 由于即时零售市场诞生晚于外卖市场，外卖行业巨头在即时零售市场具有一 定的规模优势。外卖与即时零售市场的竞争是不可避免的话题。我们可以用 两维四象限来理解外卖与即时零售商业模式的差异。 两维度是指流量