宇邦新材-市场前景及投资研究报告：光伏焊带行业龙头，需求高景气.pdfVIP

[Table_Title] 宇邦新材 （301266.SZ ）深度报告 光伏焊带行业龙头，坐享需求高景气放 2022 年 07 月 08 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 推荐 首次评级  深耕光伏焊带领域，技术行业领先。公司主要产品为高性能光伏焊带，以 互连焊带和汇流焊带为主，随着光伏组件技术的不断升级，适用于多主栅、异 当前价格： 52.72 元 质结技术的 MBB 焊带、低温焊带等产品渗透率逐步提升，带来产品盈利能力的 [Table_Author] 提升，2008 年以来公司根据光伏组件市场变化不断优化光伏焊带产品，适应新 的市场需求，现已成为国内光伏焊带产品龙头供应商 ，2020 年公司的市场占有 率约 17％ ，且凭借技术研发优势在高端产品领域占据主要市场份额。  光伏装机量高速增长，带动光伏焊带需求。双碳政策刺激下 ，全球光伏发 电市场高速发展，下游领域高景气度带动光伏焊带行业需求攀升。根据 CPIA 预 测，全球光伏新增装机量将从 2021 年的 170GW 增长至 2025 年的 440GW ； 根据我们的预测，在 1GW 光伏组件所需光伏焊带为 500 吨、550 吨及 600 吨 三种情况下，2021 年全球光伏焊带的需求量将从 8.5/9.35/10.20 万吨增长至 2025 年的 22/24.20/26.40 万吨，2021-225 年的 CAGR 为 26.84% ，作为光伏 焊带标杆企业，公司有望坐享行业高景气。  聚焦主营优势业务，业绩稳步增长。公司营收由 2018 年的 5.53 亿元 至 2021 年的 12.39 亿元，CAGR 为 30.83% ，归母净利润由2018 年 亿 元增长至 2021 年的 0.77 亿元，CAGR 为 32.64%。得益于效率的提 精益管 理，费用率呈下降趋势，由 2015 年的 8.64%降低至 2022Q1 的， %。2018 年-2020 年，公司 MBB 焊带销量由占互连焊带销量比 载2.36%提升至 下 68.35% ，带动毛利率逐步提升。2021 年受原材料价格 日 涨影响，毛利率 1 2 承压，预计随着原材料价格趋于稳定并向下游传导，叠加高附加值的新产品占 - 7 比提升，公司毛利率将边际上升。 0 - 2  地位稳固 ，扩产放量在即。公司具有领先行业的研发能力，丰富经验的工 [Table_docReport] 2 0 艺技术团队和先进的生产设备 ，产品参数处于行业领先水平，且在MBB 焊带、 2 于 低温焊带、异性焊带等高端产品领域 处于领跑地位 ，经过多年的市场积 累，下游客户涵盖全球光伏龙头， 乐叶、天合光能、韩华新能源、晶科 能源、亿晶科技等。此次上市募